Original-Research: B-A-L Germany Vz. - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu B-A-L Germany Vz. Unternehmen: B-A-L Germany Vz. ISIN: DE000A2NBN90 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 18.07.2022 Kursziel: EUR 2,30, Vz., (bislang EUR 2,50) Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler Erfolgreiche Fremdkapitalfinanzierung Nach der erstmaligen Aufnahme von Fremdkapital bestätigen wir unser BuyRating für die Aktien der B-A-L Germany. Aus Kurs-Buchwert-Multiplikatoren der Peergroup börsennotierter und unter HGB bilanzierender Immobilienbestandshalter ermitteln wir für die B-A-L-Vorzüge auf Basis der Consensus-Schätzungen 2023e ein Kursziel von EUR 2,30 je Aktie. Erstmals ist es B-A-L Germany gelungen, Fremdkapital zum Leveraging des Geschäftsmodells einzuwerben. Was für Immobilienbestandshalter eigentlich den Normalfall darstellt, hat sich für B-A-L Germany bislang als schwierig gestaltet. Zum einen sehen wir hierfür die Kaufpreise verantwortlich, die B-A-L Germany typischerweise für eine Wohnung bezahlt: Weil sie sich meist im niedrigen fünfstellen Euro-Bereich befinden, liegen sie unter der für eine Bankenfinanzierung kritischen Schwelle. Zum anderen sind Banken offenbar nicht gewillt, auf Portfolioebene - bei einem Sachanlagevermögen von EUR 2,3 Mio. besitzt B-A-L Germany derzeit 81 Wohnungen - ohne eine aufwendige (und damit prohibitiv teure) gutachterliche Bewertung jeder einzelnen Immobilie, Kredite auszureichen. Folglich war B-A-L Germany bisher ein brutto unverschuldeter Immobilienkonzern, wodurch nach unserer Einschätzung signifikante Ertragspotenziale ungenutzt blieben. Nun aber erhält B-A-L Germany Private Debt in Höhe von EUR 0,5 Mio. Bei einer jährlichen Verzinsung von 3,0% ergibt sich bei zweistelligen Anfangsmietrenditen, die B-A-L Germany auf Immobilienerwerbungen typischerweise vereinnahmen kann, eine unmittelbare Erhöhung des Unternehmenswertes. Die Laufzeit des Darlehens, das - aus unserer Sicht ebenfalls vorteilhaft für B-A-L Germany - in mehreren kleinvolumigen Tranchen abgerufen werden kann, liegt bei fünf Jahren. Nach Unternehmensangaben konnte die Leerstandsquote im ersten Halbjahr 2022e auf 6% (Ende 2021e: 11%) verringert werden. Durch die von uns erwartete Vollvermietung des Studentenwohnheims Mittweida zu Beginn des Wintersemesters 2022/23 rechnen wir mit einer weiteren Verringerung der Leerstandsquote auf 4%, so dass unser Ziel einer Quasi-Vollvermietung des Immobilienbestands zum Jahresende 2022e erreicht würde. Gleichzeitig sehen wir durch die in den vergangenen beiden Jahren durchgeführten Sanierungsmaßnahmen das Bestandsportefeuille deutlich aufgewertet, was sich bei Neuvermietungen in leicht steigenden Kaltmieten bemerkbar machen sollte. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24615.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: ABO Wind AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ABO Wind AG Unternehmen: ABO Wind AG ISIN: DE0005760029 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 11.07.2022 Kursziel: 92 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ABO Wind AG (ISIN: DE0005760029) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 95,00 auf EUR 92,00. Zusammenfassung: Nach der Verabschiedung des sogenannten 'Osterpakets' im deutschen Bundestag sollte der Ausbau von Wind- und Solarkraft in den nächsten Jahren schneller vonstattengehen. ABO Wind ist mit ihrer deutschen Wind- und Solarprojektpipeline mit einer Gesamtkapazität von ca. 1.900 MW gut aufgestellt für die Beschleunigung der Energiewende in Deutschland. Das Unternehmen hat jüngst seinen Vorstand um drei auf sechs Mitglieder vergrößert. Dr. Karsten Schlageter wird nach dem Ausscheiden von Herrn Höllinger als Vorstandssprecher fungieren. Mit dem verstärkten Vorstandsteam sehen wir ABO Wind gut gerüstet, um ihre internationale Wachstumsstrategie fortzusetzen. Zwar sinkt unser Kursziel aufgrund der höheren Rendite von risikolosen Anlagen von €95 auf €92, bei einem Kurspotenzial von >60% bleibt die Aktie aber ein klarer Kauf. First Berlin Equity Research has published a research update on ABO Wind AG (ISIN: DE0005760029). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 95.00 to EUR 92.00. Abstract: Following the passing of the so-called 'Easter Package' in the German Bundestag, the expansion of wind and solar power should proceed more quickly in the coming years. ABO Wind is well positioned with its German wind and solar project pipeline featuring a total capacity of approximately 1,900 MW for the acceleration of the energy transformation in Germany. The company also recently increased its Management Board from three to six members. After Mr Höllinger's departure, Dr Karsten Schlageter will be the spokesman of the Board. With the strengthened Board, we believe ABO Wind is well prepared to continue its international growth strategy. Although our price target declines from €95 to €92, due to the higher yield of risk-free investments, the share remains a clear Buy with upside potential of >60%. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24557.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: medondo holding AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu medondo holding AG Unternehmen: medondo holding AG ISIN: DE0008131350 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 28.06.2022 Kursziel: EUR 7,00 (bislang EUR 7,60) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler Übernahme mit Cross-Selling-Potenzialen Durch die Hebung von Synergien aus Cross-Selling sehen wir die Übernahme von praxis PLUS award für medondo als wertsteigernd an. Wir bestätigen daher unser Buy-Rating für die Aktien der medondo Holding, passen jedoch unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteltes Kursziel aufgrund deutlich gestiegener Diskontierungssätze (30-jährige Bundesanleihen, die wir als Proxy für den risikolosen Zins heranziehen, haben in den vergangenen acht Wochen mehr als 20% an Wert verloren) auf EUR 7,00 von bislang EUR 7,60 je Aktie (Base Case-Szenario) an. Aus einer Monte-Carlo-Simulation, in der wir die Sensitivitäten des Unternehmenswertes bezüglich verschiedener unabhängiger Input-Variablen abgefragt haben, ermitteln sich Werte des Eigenkapitals von EUR 3,80 je Aktie (10%-Quantil) bzw. EUR 12,60 je Aktie (90%-Quantil). Im Laufe der kommenden Wochen wird medondo nach eigenen Angaben das Hamburger Unternehmen praxis PLUS award GmbH übernehmen. praxis PLUS award organisiert Veranstaltungen für den Dentalbereich, berät Praxen im Kieferorthopädie- und Dentalbereich und führt Audits durch. Branchenbekannt ist eine jährliche Galaveranstaltung, innerhalb derer besonders patientenfreundliche Praxen mit einem Qualitätssiegel ausgezeichnet werden. Aus unserer Sicht bietet die Übernahme für medondo gute Cross-SellingPotenziale, da medondo der Kundenbasis von praxis PLUS award - mehr als 30.000, durch Selbstrecherche ermittelte Arztpraxen - nun auch eigene Produkte anbieten kann, zum Beispiel auf Kongressen. Das Geschäftsmodell von praxis PLUS award stufen wir als stabil und nachhaltig ein. Wir gehen von jährlichen Umsätzen in einer Größenordnung von etwa EUR 1,0 Mio. und einem operativen Ergebnis (EBITDA) von etwa EUR 0,3 Mio. aus. Da der wesentliche Teil des Unternehmenswertes nach unserer Einschätzung aus einer nicht-bilanzierungsfähigen Datenbank besteht, dürften für das unverschuldete Unternehmen zwischen EBITDA und Vorsteuerergebnis kaum nennenswerte Abzugspositionen bestehen. Der angegebene Kaufpreis von EUR 2,3 Mio. wird in Form einer Sachkapitalerhöhung (ca. EUR 1,3 Mio.) mit Barzuzahlung (ca. EUR 1,0 Mio.) beglichen, woraus wir ein EV/Umsatz- bzw. EV/EBIT-Multiple von 2,3x bzw. 7,7x errechnen. Der Erhöhung des medondo-Grundkapitals um EUR 0,520 Mio. durch Ausgabe von 520.000 Stückaktien liegt folglich ein Aktienkurs von knapp EUR 2,50 je Aktie zugrunde - ca. 23% über dem gestrigen Schlusskurs von EUR 2,04. Die Barzuzahlungen werden Angabe gemäß in drei Tranchen bezahlt. Nach Durchführung der Kapitalerhöhung wird sich das eingetragene Grundkapital von medondo von aktuell EUR 13.710.184 auf EUR 14.230.184 erhöhen. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24483.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: clearvise AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu clearvise AG Unternehmen: clearvise AG ISIN: DE000A1EWXA4 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 09.06.2022 Kursziel: 3,80 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 12.04.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu clearvise AG (ISIN: DE000A1EWXA4) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 3,80. Zusammenfassung: clearvise hat ihren Jahresbericht für 2021 vorgelegt und die vorläufigen Zahlen weitgehend bestätigt. Aufgrund schwacher Windverhältnisse sank der Umsatz um 10% J/J auf €32,9 Mio., und das EBITDA um 21% auf €21,8 Mio. Nichtsdestotrotz hat das Unternehmen seine Wachstumsstrategie 'clearSCALE 2025' erfolgreich umgesetzt und die Portfoliokapazität 2021 um 32% J/J von 151 MW auf 199 MW erweitert. Bis April 2022 gelang sogar eine Kapazitätsausdehnung auf 303 MW. Damit ist das Ziel, 2022 eine Kapazität von mindestens 305 MW zu erreichen, schon weitgehend erreicht. Bis 2025 will clearvise ihr Grünstromportfolio auf 1.000 MW erweitern, davon sollen 750 MW operativ tätig und 250 MW gesicherte Projektpipeline sein. Für 2022 prognostiziert das Unternehmen ein Umsatzwachstum zwischen 22% und 37% und ein bereinigtes EBITDA von €28 Mio. - €32 Mio. (+24% - 42% J/J) und hat seine Wachstumsambitionen mit einer kräftigen Umsatzsteigerung (+30% J/J) im ersten Quartal 2022 auf €11,6 Mio. untermauert. Unsere bisherigen wie die überarbeiteten Schätzungen liegen innerhalb der Guidance. Wir haben unser Modell überarbeitet und empfehlen die Aktie aufgrund der ausgezeichneten Wachstumsperspektiven weiterhin zum Kauf. Das Kursziel bleibt unverändert bei €3,80. Kurspotenzial: ca. 70%. First Berlin Equity Research has published a research update on clearvise AG (ISIN: DE000A1EWXA4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and maintained his EUR 3.80 price target. Abstract: clearvise has presented its 2021 annual report and largely confirmed the preliminary figures. Due to weak wind conditions, revenue fell by 10% y/y to €32.9m, while EBITDA decreased by 21% to €21.8m. Nevertheless, the company successfully implemented its growth strategy 'clearSCALE 2025' and expanded portfolio capacity by 32% y/y from 151 MW to 199 MW in 2021. It even managed to expand capacity to 303 MW as of April 2022. This means that the full year capacity goal for 2022 of at least 305 MW has already been largely achieved. By 2025, clearvise aims to expand its green power portfolio to 1,000 MW, of which 750 MW will be operational and 250 MW secured in the project pipeline. For 2022, the company forecasts revenue growth of between 22% and 37% and adjusted EBITDA of €28m - €32m (+24% - 42% y/y) and has backed up its growth ambitions with a strong revenue increase in Q1/22 to €11.6m (+30% y/y). Both our previous and revised forecasts are within guidance. We have updated our model and confirm our Buy recommendation due to the excellent growth prospects. The price target remains unchanged at €3.80. Upside: ca. 70%. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24387.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag Unternehmen: ecotel communication ag ISIN: DE0005854343 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 07.06.2022 Kursziel: EUR 47,60 (bislang EUR 44,20) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler Übertragung von Nutzungsrechten an Internetressourcen Am Wochenende hat ecotel communication einen Vertrag über die Übertragung von Nutzungsrechten an Internetressourcen unterzeichnet. Diese einst an ecotel communication überlassenen Rechte, die Angabe gemäß nicht länger benötigt werden, ermöglichen Nutzern den Zugang zum Internet. Die Transaktion wird nach Abzug von Transaktionskosten und Währungseffekten bei ecotel communication Angabe gemäß zu einem erwarteten Einmalertrag in Höhe von rund EUR 14,7 Mio. führen, der voraussichtlich im zweiten Quartal 2022 im Bereich Firmenkunden verbucht werden wird. Die Guidance auf Konzernebene für das laufende Geschäftsjahr 2022 wurde dementsprechend nach oben angepasst. Nunmehr erwartet der ecotel-Vorstand ein EBITDA in einer Bandbreite zwischen EUR 34,7 bis 36,7 Mio. (bislang EUR 20,0 bis 22,0 Mio.). Die übrigen Umsatz- und Ertragsprognosen des Vorstands für das laufende Geschäftsjahr 2022 bleiben unverändert. Aufgrund des von uns nicht erwarteten Einmaleffekts errechnet sich aus unserem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ein neues Kursziel von EUR 47,60, EUR 3,40 je Aktie mehr als unser bisheriges Kursziel von EUR 44,20 (BaseCase -Szenario). Negativ haben sich dabei die deutlich gestiegenen langfristigen (30-jährige) Bundesanleihen ausgewirkt, die als Proxy der risikolosen Verzinsung inzwischen bei 1,45% rentieren und neben der ebenfalls deutlich gestiegenen Equity Risk Premium (8,0% statt bislang 7,1%) die für das Entity-DFC-Modell relevanten Diskontierungssätze auf 8,8% von bislang 8,1% angehoben haben und die positiven Bewertungseffekte aus der Nutzungsrechte-Transaktion zum Teil kompensierten. Angesichts eines von uns auf Sicht von 24 Monaten erwarten Kurssteigerungspotenzials von 47,4% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication. Zusätzlich hinweisen möchten wir an dieser Stelle erneut auf die hohe Dividendenrendite von aktuell 7,0%, die Anleger am Tag nach der Hauptversammlung am 08.07.2022 realisieren können. Sie setzt sich aus einer Basisdividende in Höhe von EUR 0,70 und einer Sonderdividende in Höhe von EUR 1,55 je Aktie zusammen. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24371.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag Unternehmen: ecotel communication ag ISIN: DE0005854343 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 11.05.2022 Kursziel: EUR 44,20 (bislang EUR 41,20) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler Die Skalierung des Geschäftsmodells setzt sich fort Die berichteten Finanzzahlen lagen zum Teil deutlich über unseren Schätzungen. Damit zeigt sich im ersten Quartal 2022 erneut, in welchem Ausmaß ecotel von der im Jahr 2018 eingeleiteten Transformation hin zu höhermargigen und einander ergänzenden Geschäftsbereichen auch weiterhin profitiert. Mit EUR 2,9 Mio. wurde im ersten Quartal 2022 ein operatives Ergebnis (EBIT) in einer Höhe erwirtschaftet, die ecotel bis einschließlich 2019 nur in Ausnahmefällen in einem Gesamtjahr erreichen konnte. Dabei sind die ertragsseitigen Folgen der Transformation nach unserer Einschätzung noch nicht abgeschlossen, sondern werden sich über das Jahr 2022e hinaus fortsetzen. Aufgrund des über unseren Erwartungen liegenden Quartalsergebnisses heben wir unser aus einem dreiphasigen DCF-EntityModell abgeleitetes Kursziel auf EUR 44,20 von EUR 41,20 (Base-CaseSzenario) an und bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication. Zusätzlich hinweisen möchten wir an dieser Stelle erneut auf die hohe Dividendenrendite von aktuell 7,8% (Hauptversammlung am 08.07.2022), die sich aus einer Basisdividende in Höhe von EUR 0,70 und einer Sonderdividende in Höhe von EUR 1,55 je Aktie zusammensetzt. Im ersten Quartal 2022 erwirtschaftete ecotel bei Erlösen von EUR 27,2 Mio. (Vj.: EUR 20,4 Mio., +33,1% YoY) ein EBITDA von EUR 4,7 Mio. (Vj.: EUR 3,9 Mio., +20,8%). Dass sich die EBITDA-Marge auf Konzernebene damit auf 17,3% von 19,0% verringert hat, lag am gestiegenen Umsatzanteil des niedrigmargigen Wholesale-Geschäfts - der jedoch im Wesentlichen basisbedingte Ursachen hatte. Darüber hinaus lag der Bereich Geschäftskunden leicht unter dem Vorjahreswert, was Angabe gemäß darauf zurückzuführen ist, dass ein Großkunde einen Teil seiner Dienstleistungen in diesem Segment gekündigt hat; auf Gesamtjahressicht sollen diese jedoch durch neue Großkundenprojekte kompensiert werden. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24095.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Erlebnis Akademie AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Erlebnis Akademie AG Unternehmen: Erlebnis Akademie AG ISIN: DE0001644565 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 10.05.2022 Kursziel: EUR 27,00 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler Versöhnender Abschluss 2021e und positiver Ausblick Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der Erlebnis Akademie AG (eak). Für 2022e gehen wir davon aus, dass eak die Anlagen ohne Einschränkungen betreiben kann. Überdies plant das Unternehmen zwei, aus unserer Sicht überdurchschnittlich attraktive Standorte, im irischen Avondale und in Laurentides, einer auch für Wintersportler attraktiven Freizeitregion nahe Montreal im kanadischen Bundesstaat Québec, zu eröffnen. Damit gehen wir davon aus, dass eak in diesem Jahr neue Rekordwerte bei Umsatz und Ertrag erreichen wird. Aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteln wir ein unverändertes Kursziel von EUR 27,00 je Aktie (Base Case-Szenario). Bei der Berechnung des Kursziels haben wir lediglich die fest geplanten bzw. in baulicher Umsetzung befindlichen Baumwipfelpfade und Erweiterungsprojekte berücksichtigt. Aus einer Monte-Carlo-Simulation errechnen wir ebenfalls unveränderte Best- und Worst-Case-Werte des Eigenkapitals von EUR 19,90 (10%-Quantil) bzw. EUR 37,70 (90%-Quantil) je Aktie. Nach vorläufigen Zahlen lagen die Konzernumsätze im Jahr 2021e bei EUR 14,6 Mio. (Vorjahr: EUR 14,9 Mio., -2,4% YoY), das EBITDA bei EUR 6,9 Mio. (Vj.: EUR 5,7 Mio., 20,6% YoY) und das EBIT (inklusive Beteiligungsergebnis) bei EUR 2,5 Mio. (Vj.: EUR 1,8 Mio., +45,1%). Obwohl die Corona-bedingten Standortschließungen allein in den ersten drei Quartalen mit 220 zusätzlichen Schließtagen über alle Anlagen nochmals gravierender ausgefallen waren als 2020, schloss Erlebnis Akademie das Jahr 2021e deutlich besser ab als das Jahr 2020 und auch besser als von uns erwartet. Dabei konnten die noch zum Neunmonats-Bericht 2021 bestehenden Rückstände gegenüber dem Vorjahr (-13,8% beim Umsatz, -17,6% beim EBIT) deutlich aufgeholt werden, was ertragsseitig vor allem auf Kosteneinsparungen und Entschädigungsregelungen aus der Überbrückungshilfe III zurückzuführen ist. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24089.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: clearvise AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu clearvise AG Unternehmen: clearvise AG ISIN: DE000A1EWXA4 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 06.05.2022 Kursziel: 3,80 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 12.04.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu clearvise AG (ISIN: DE000A1EWXA4) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 4,00 auf EUR 3,80. Zusammenfassung: clearvise hat vorläufige Zahlen für 2021 berichtet, die über der Guidance und unseren Schätzungen lagen. Dank hoher Strompreise insbesondere im Dezember 2021 erzielte das Unternehmen einen Jahresumsatz von €32,9 Mio., was die Guidance (€31,1 Mio. - €31,4 Mio.) um 5% übertraf. Entsprechend lag auch das EBITDA mit €21,9 Mio. über dem oberen Rand der EBITDA-Guidance von €20,5 Mio. und 8% über unserer Prognose. Neben diesem erfreulichen Ausklang eines ansonsten windschwachen Jahres setzte clearvise im ersten Quartal 2022 mit einer 30%igen Umsatzsteigerung J/J auf €11,6 Mio. ein Ausrufungszeichen. Wir gehen davon aus, dass clearvise angesichts weiterhin hoher Strompreise und durch die Expansion des Portfolios ihr Umsatzwachstum sogar noch weiter steigern wird (FB 2022E: +36% J/J). Der deutliche Anstieg der Renditen für risikolose Anleihen (10jährige Bundesanleihe rentiert gegenwärtig bei 1,0%) führt zu einer leichten Erhöhung unserer WACC-Schätzung auf 4,3% und damit zu einer Senkung unseres Kursziels von €4,00 auf €3,80. Angesichts regulatorischer Verbesserungen (Osterpaket der Bundesregierung!) und sehr hoher Strompreise sehen wir die clearvise-Aktie weiterhin als klaren Kauf an. Kurspotenzial >50%. First Berlin Equity Research has published a research update on clearvise AG (ISIN: DE000A1EWXA4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 4.00 to EUR 3.80. Abstract: clearvise has reported preliminary 2021 figures which were above guidance and our forecasts. Thanks to high electricity prices, especially in December 2021, the company achieved annual revenue of €32.9m, which exceeded guidance (€31.1m - €31.4m) by 5%. Accordingly, EBITDA of €21.9m was also above the upper end of the EBITDA guidance of €20.5m and 8% higher than our forecast. In addition to this pleasing end to an otherwise weak wind year, clearvise delivered a stellar 30% y/y revenue increase to €11.6m in the first quarter of 2022. We expect clearvise to increase its revenue growth even further (FB 2022E: +36% y/y) in view of continued high electricity prices and through the expansion of the portfolio. The significant increase in yields on risk-free bonds (10-year federal bond currently yields 1.0%) leads to a slight increase in our WACC estimate to 4.3% and thus to a lowering of our price target from €4.00 to €3.80. In view of regulatory improvements (Easter package of the German federal government!) and very high electricity prices, we continue to see the clearvise share as a clear Buy. Price potential >50%. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24045.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Enapter AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Enapter AG Unternehmen: Enapter AG ISIN: DE000A1EWXA4 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 06.05.2022 Kursziel: 29,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 12.08.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN: DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 24,00 auf EUR 29,00. Zusammenfassung: Enapter hat ihren Jahresbericht 2021 vorgelegt. Die endgültigen Zahlen entsprechen im Wesentlichen den vorläufig berichteten. Der russische Angriffskrieg auf die Ukraine hat den Erdgaspreis weiter in die Höhe schießen lassen und verteuert damit die Herstellung von auf Erdgas basierendem grauen Wasserstoff enorm. Zwar sind auch die Strompreise stark gestiegen, die Kosten für Wind- und Solarstrom bleiben aber auf niedrigem Niveau. Die Wettbewerbsfähigkeit von direkt aus Wind und Sonne gewonnenem Wasserstoff hat sich damit deutlich verbessert. Hinzu kommt, dass grüner Wasserstoff jetzt auch aus geopolitischen Gründen (weg vom russischen Erdgas) starke Unterstützung erfährt. Wir erwarten daher einen beschleunigten Kapazitätsausbau bei Enapter und erhöhen unsere mittelfristigen Schätzungen. Unsere ab jetzt nur noch auf einem DCF-Modell beruhende Bewertung ergibt ein neues Kursziel von €29 (bisher: €24). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on Enapter AG (ISIN: DE000A255G02). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 24.00 to EUR 29.00. Abstract: Enapter has presented its 2021 annual report. The final figures largely match preliminary numbers. The Russian invasion of Ukraine has caused the price of natural gas to skyrocket further, making the production of natural gas-based grey hydrogen much more expensive. Although electricity prices have also risen sharply, the cost of wind and solar power remains at a low level. The competitiveness of green hydrogen produced directly from wind and solar power has thus improved significantly. In addition, green hydrogen is now also receiving strong support for geopolitical reasons (migration away from Russian natural gas). We therefore expect an accelerated capacity expansion at Enapter and raise our medium-term forecasts. Our valuation, from now on based only on a DCF model, yields a new price target of €29 (previously: €24). We confirm our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/24043.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: CO.DON AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu CO.DON AG Unternehmen: CO.DON AG ISIN: DE000A1K0227 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 04.05.2022 Kursziel: EUR 6,30 (bislang EUR 7,50) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler Wir gehen vom Erteilen der Fortführungsprognose aus Per Ad-hoc-Meldung hat CO.DON mitgeteilt, dass der Jahresabschluss nicht fristgerecht bis zum 30.04.2022 veröffentlicht werden kann, weil die Wirtschaftsprüfer zum gegenwärtigen Zeitpunkt und ohne weitere Zufuhr frischer Liquidität keine Fortführungsprognose für 2022e und darüber hinaus erteilen wollen. Eine handelsrechtliche Fortführungsprognose dokumentiert, ob der Unternehmensfortführung rechtliche oder tatsächliche Gegebenheiten entgegenstehen. Liegen derartige Gegebenheiten nicht vor, ist von der sog. 'Going-Concern-Prämisse' auszugehen und das Testat zu erteilen. Über welchen Zeitraum die Fortführungsprognose erstellt werden muss, ist durch den Gesetzgeber nicht exakt vorgegeben. Als Mindestanforderung wird in der Literatur eine Betrachtung des laufenden und des folgenden Geschäftsjahres empfohlen, teilweise werden aber auch längere Zeiträume gefordert. Dies könnte bei CO.DON nun der Fall sein. Nach unserer Einschätzung ist bei CO.DON so lange von einer positiven Fortführungsprognose auszugehen, wie die Bauerfeind Beteiligungsgesellschaft, die mit 54,2% mehrheitlich an CO.DON beteiligt ist, sich nicht aus der weiteren Finanzierung von CO.DON zurückzieht. Da CO.DON aus unserer Sicht über ein nachvollziehbares, operatives Geschäftsmodell verfügt und wir im Verlauf der kommenden 24 Monate von der Erreichung des Break-Even ausgehen, sehen wir keine Anhaltspunkte dafür, dass der Großaktionär sein Engagement bei CO.DON ausgerechnet zu einem Zeitpunkt beendet, an dem das Unternehmen eine Reihe von ausnahmslos positiven Unternehmensmeldungen veröffentlichen konnte: Zu nennen sind etwa der Abschluss einer Vertriebsvereinbarung in Großbritannien mit definierten Mindestabnahmemengen des Gelenkknorpelprodukts Spherox, die Aufnahme von Spherox in die Liste der erstattungsfähigen Arzneimittel in Belgien oder die Produktauslizenzierung in Asien mit Milestone-Zahlungen in Höhe von insgesamt USD 5,5 Mio. Abgesehen davon sehen wir für CO.DON auch die Option, die ggf. entstehenden Liquiditätslücken über den Kapitalmarkt zu decken und einen weiteren Ankeraktionär aufzunehmen. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23993.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89)74443558/ +49 (152)31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: medondo holding AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu medondo holding AG Unternehmen: medondo holding AG ISIN: DE0008131350 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 04.05.2022 Kursziel: EUR 7,60 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler Barkapitalerhöhung deutlich überzeichnet medondo Holding hat alle 1.958.597 neuen Aktien aus der aktuellen Barkapitalerhöhung zum Preis von EUR 2,00 je Aktie bei institutionellen Investoren und Privatanlegern platziert. Angabe gemäß war das Angebot 'deutlich' - was wir mit mindestens 125% der Anzahl angebotener Aktien quantifizieren würden - überzeichnet. Der Bruttoemissionserlös von EUR 3,9 Mio. soll Angabe gemäß zur Finanzierung der strategischen Akquisition von Unternehmen und Unternehmensteilen verwendet werden, um die Kernbereiche Softwareentwicklung und -vertrieb zu ergänzen. Wir hatten unser Kursziel bereits um den Verwässerungseffekt aus der gestiegenen Anzahl Aktien angepasst. Daher bestätigen wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteltes Kursziel auf Sicht von 24 Monaten in Höhe von EUR 7,60 je Aktie (Base Case-Szenario). Aus einer Monte-Carlo-Simulation, in der wir die Sensitivitäten des Unternehmenswertes bezüglich verschiedener unabhängiger Input-Variablen abgefragt haben, ermitteln sich Werte des Eigenkapitals von EUR 3,80 je Aktie (10%-Quantil) bzw. EUR 12,60 je Aktie (90%-Quantil). Angesichts eines von uns erwarteten Kurspotenzials von 227,6% bekräftigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der medondo Holding AG. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23989.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Surteco Group SE - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE Unternehmen: Surteco Group SE ISIN: DE0005176903 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 02.05.2022 Kursziel: EUR 41,50 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler Weitere Preiserhöhungen durchgesetzt Umsätze (EUR 213,0 Mio.) und operatives Ergebnis (EUR 20,2 Mio.) lagen im ersten Quartal 2022 jeweils im Rahmen unserer Erwartungen. Damit wurden bereits 28,8% bzw. 33,7% der jeweiligen Mittelwerte der Umsatz- und EBITGuidance 2022e erreicht, so dass wir das Gesamtjahresziel als gut erreichbar einstufen. Wir bestätigen unsere Umsatz- und Ertragsprognosen, unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) errechnetes Kursziel von EUR 41,50 und unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE. Deutlich höhere Kursziele lassen sich aus einem Economic Profit-Wertschöpfungsmodell (EUR 56,50 je Aktie) und einem Dividend Discount-Modell (EUR 46,70 je Aktie) ableiten, die als Sekundärbewertungsmethoden zur Überprüfung der Ergebnisse des DCF-Modells und für langfristig orientierte Investoren angesetzt werden können. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23969.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Alzchem Group AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG Unternehmen: Alzchem Group AG ISIN: DE000A2YNT30 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 02.05.2022 Kursziel: EUR 35,20 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA Zweistellige Preiserhöhungen durchgesetzt Bislang ist es Alzchem gut gelungen, die signifikanten Rohstoff- und Energiepreiserhöhungen auf die Kunden überzuwälzen - auch wenn dies nur zeitverzögert möglich war. Ungeachtet dessen lag das operative Ergebnis im ersten Quartal 2022 leicht unter unseren Erwartungen. Hohe Auftragsbestände lassen aus unserer Sicht erwarten, dass sich die Kostenweitergabe im Jahresverlauf beschleunigen wird, so dass wir, in Verbindung mit fortgesetzten Prozesskostenoptimierungen, unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für erreichbar halten. Wir bestätigen unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteltes Kursziel von EUR 35,20 (BaseCase -Szenario) und unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23965.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Alzchem Group AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG Unternehmen: Alzchem Group AG ISIN: DE000A2YNT30 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 25.04.2022 Kursziel: EUR 35,20 (bislang EUR 36,40) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA Anhebung der Umsatz-Guidance Alzchem passt die Obergrenze der Umsatz-Guidance nach oben an, belässt jedoch alle übrigen Erwartungen für das laufende Geschäftsjahr 2022e unverändert. Obwohl die Umsatzentwicklung keinen und das absolute Margenniveau nur einen indirekt wertrelevanten Treiber darstellen, errechnet sich aus dem von uns verwendeten dreiphasigen DCF-Entity-Modell ein um EUR 1,20 je Aktie niedrigeres Kursziel, da die der höheren UmsatzGuidance zugrunde liegende allgemeine Preisentwicklung nach u. E. auch von höheren Reinvestitionserfordernissen in Working Capital begleitet wird. Mit einem aktualisierten Kursziel von EUR 35,20 (Base-Case-Szenario) bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Alzchem Group AG. Alzchem hebt die Obergrenze der Umsatz-Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2022e auf bis zu EUR 520 Mio. von bislang bis zu EUR 480 Mio. (+8,3%) an. Die übrigen im Konzernabschluss 2021 getroffenen Erwartungen bleiben unverändert. Die Erhöhung ist ausschließlich Folge der allgemeinen Rohstoff- und Energiepreiserhöhungen, die Alzchem mit vertragsbedingt zeitlicher Verzögerung an seine Kunden weitergeben wird. Wir gehen davon aus, dass die Weitergabe insbesondere bei jenen Produktgruppen erfolgen wird, bei denen davon ausgegangen werden kann, dass der Kostenanstieg dauerhaft sein wird sowie bei Produktgruppen, bei denen die Kunden von Alzchem die Preiserhöhungen ihrerseits weitergeben können. Beim prognostizierten Mengenwachstum sind nach Einschätzung der Gesellschaft keine Anpassungen vorzunehmen. Auch bei den übrigen prognostizierten Kennzahlen, insbesondere dem EBITDA, sind Angabe gemäß aufgrund der volatilen Einkaufsmärkte und zeitlichen Verzögerungen der Kostenweitergabe keine Anpassungen zu erwarten. Unterstellen wir, dass Alzchem die jeweiligen Obergrenzen der Umsatz- und EBITDA-Guidance erreicht, würde sich die EBITDA-Marge im laufenden Geschäftsjahr 2022e auf 13,1% (neue Guidance) von 14,2% (bisherige Guidance) verwässern. Dieser überschaubare Rückgang dokumentiert nach unserer Einschätzung einmal mehr, wie wichtig für Alzchem die zum Teil dominierende Markstellung in der NCNKette, die breite Produktpalette aus Basis-, Zwischen- und Spezialprodukten sowie die in den Vorjahren umgesetzten Kostensenkungs- und Prozessautomatisierungsmaßnahmen sind, ohne die die operative Ertragslage vermutlich nicht hätte gehalten werden können. In Verbindungen mit materiellen und immateriellen, zum Teil jahrzehntelangen Kundenbeziehungen und einer globalen Marktpräsenz gelingt es Alzchem aus unserer Sicht, Preiserhöhungen leichter weiterzugeben als kleineren Wettbewerbern, was mittelfristig die Markstellung des Unternehmens sogar noch verbessern könnte. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23867.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Surteco Group SE - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE Unternehmen: Surteco Group SE ISIN: DE0005176903 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 19.04.2022 Kursziel: EUR 41,50 (bislang EUR 45,50) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler 2021 über den Erwartungen - Anhebung der Dividende - Buy Die Finanzzahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2021 lagen durchwegs deutlich über unseren, im Jahresverlauf 2021 mehrmals nach oben angepassten Erwartungen. Die für das laufende Geschäftsjahr 2022e ausgegebene Management-Guidance spiegelt nun die aktuelle Unsicherheit mit Blick auf bestehende Lieferengpässe und die anhaltend hohen Energie- und Rohstoffpreise wider. Wir senken daher unsere Umsatz- und Ertragsprognosen und ermitteln aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) ein Kursziel von EUR 41,50 (bislang EUR 45,50). Angesichts eines von uns auf Sicht von 24 Monaten erwarteten Kurspotentials (ohne Einbeziehung der zwischenzeitlich vereinnahmten Dividenden) von 39,3% bestätigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE. Kurz vor Ostern hat Surteco den Jahresabschluss 2021 veröffentlicht. Sowohl Umsätze (EUR 757,1 Mio.) als auch operatives Ergebnis (EUR 72,5 Mio.) lagen deutlich über unseren Erwartungen und der jeweils nach sechs bzw. neun Monaten 2021 angehobenen Management-Guidance. Der Bereich Decoratives (Umsatz EUR 549,3 Mio., +21,6%), in dem Preiserhöhungen bislang nach unserer Einschätzung leichter als in den beiden anderen Segmenten weitergegeben werden konnten, profitierte von einer hohen Nachfrage der Holzwerkstoff-, Wohn-, Büro- und Küchenmöbelindustrie sowie der Türen- und Caravanindustrie. Ein deutlicher Zuwachs gelang auch im Bereich Profiles (EUR 136,5 Mio., +28,5%) angesichts des anhaltenden Booms der deutschen Wohnungsbauindustrie, nur im Bereich Technicals (EUR 71,2 Mio., +3,1%) lag die Entwicklung aufgrund einer unerwarteten Schwäche bei Imprägnaten trotz des Zuwachses leicht unter unseren Prognosen. Die Verwaltung wird der Hauptversammlung einen Dividendenvorschlag von EUR 1,00 je Aktie unterbreiten. Bezogen auf den letzten Schlusskurs entspricht dies einer Dividendenrendite von 3,4%. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23851.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: medondo holding AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu medondo holding AG Unternehmen: medondo holding AG ISIN: DE0008131350 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 31.03.2022 Kursziel: EUR 7,60 (nach durchgeführter Kapitalerhöhung) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler Barkapitalerhöhung im Verhältnis 6:1 medondo holding hat eine wertpapierprospektfreie Kapitalerhöhung angekündigt. Der sich aus der Kapitalerhöhung ergebende Bruttoemissionserlös von bis zu EUR 3,9 Mio. soll Angabe gemäß zur Finanzierung strategischer Übernahmen genutzt werden, mit denen die Kernbereiche Softwareentwicklung und Produktvertrieb gestärkt werden sollen. Für Buchwert und Ergebnis je Aktie 2023e errechnen wir als Folge der Kapitalerhöhung einen Verwässerungseffekt in Höhe von jeweils 14,9%. Wir passen unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell ermitteltes Kursziel auf Sicht von 24 Monaten um die gestiegene Aktienzahl auf EUR 7,60 je Aktie (Base Case-Szenario) an. Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 2,48 ergibt sich im Base Case-Szenario ein von uns erwartetes Kurspotenzial von 206,5%. Wir bekräftigen unser Buy-Rating für die Aktien der medondo holding AG. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23713.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: ABO Wind AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ABO Wind AG Unternehmen: ABO Wind AG ISIN: DE0005760029 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 29.03.2022 Kursziel: 95,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ABO Wind AG (ISIN: DE0005760029) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 79,00 auf EUR 95,00. Zusammenfassung: ABO Wind hat 2021 einen Nettogewinn von €13,8 Mio. erzielt und damit ihre Guidance erfüllt und unsere Prognose von €13,5 Mio. leicht übertroffen. Für 2022 geht das Unternehmen von einer Steigerung der Gesamtleistung im zweistelligen Prozentbereich aus sowie von einem Nettoergebnis von mindestens €13,8 Mio. Insbesondere bei der Projektakquise war ABO Wind sehr erfolgreich. 6,8 GW an Neuprojekten erhöhen das Volumen der aus Wind-, Solar- und Speicherprojekten bestehenden Projektpipeline auf 19 (!) GW. Wir gehen davon aus, dass die deutsche Pipeline (1,9 GW) von den von der deutschen Bundesregierung initiierten Maßnahmen zur Beschleunigung der Energiewende profitieren wird. Trotz der durch die Pandemie und den russischen Angriffskrieg gegen die Ukraine verursachten Lieferkettenprobleme sehen wir ABO Wind sehr gut aufgestellt, um auch 2022 weiter profitabel zu wachsen. Die gewachsene Projektpipeline und der sich durch die Krise der fossilen Brennstoffversorgung in Europa beschleunigende Ausbau erneuerbarer Energien veranlassen uns, das Kursziel von €79 auf €95 zu erhöhen. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on ABO Wind AG (ISIN: DE0005760029). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 79.00 to EUR 95.00. Abstract: ABO Wind generated a net profit of €13.8m in 2021, thus meeting guidance and slightly exceeding our forecast of €13.5m. For 2022, the company is guiding towards a double-digit percentage increase in total output and a net profit of at least €13.8m. ABO Wind was particularly successful in project acquisition. 6.8 GW of new projects increase the volume of the project pipeline consisting of wind, solar and storage projects to 19 (!) GW. We assume that the German pipeline (1.9 GW) will benefit from the measures initiated by the German government to accelerate the energy transition. Despite supply chain problems caused by the pandemic and the Russian invasion of Ukraine, we believe ABO Wind is very well positioned for further profitable growth in 2022. The enlarged project pipeline and the accelerating expansion of renewable energy due to the fossil fuel supply crisis in Europe lead us to increase our price target from €79 to €95. We reiterate our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23687.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: CO.DON AG - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu CO.DON AG Unternehmen: CO.DON AG ISIN: DE000A1K0227 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 29.03.2022 Kursziel: EUR 7,50 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Hasler Vertriebserfolge in Belgien und Großbritannien Nach dem Abschluss einer Vertriebsvereinbarung für Großbritannien hat CO.DON gestern einen zweiten nennenswerten Vertriebserfolg binnen einer Woche vermelden können. Während in der vergangenen Woche ein zunächst über drei Jahre laufender Exklusivvertrag mit der britischen Joint Operations (UK) LLP abgeschlossen wurde, in dem Mindestabnahmemengen des Gelenkknorpelprodukts Spherox definiert wurden, die umsatz- wie ertragsseitig über unseren bisherigen Prognosen liegen dürften, wurde gestern bekannt, dass Spherox nach einer positiven Kosten-Nutzenbewertung des belgischen Instituts für Kranken- und Invaliditätsversicherung (Institut national d'assurance maladie-invalidité, kurz INAMI) ab April in die Liste der erstattungsfähigen Arzneimittel in Belgien aufgenommen wird. Nach unserer Einschätzung erschließt sich durch den Markteintritt in Belgien für CO.DON ein Marktvolumen von etwa 60.000 Kniearthroskopien pro Jahr. Unterstellen wir ferner, dass bei 0,5% der Fälle der Kniearthroskopien ein Knorpelschaden aufgedeckt wird, eine Quote, wie wir sie auch für den deutschen Markt angesetzt haben, und dass 10% der Knorpelschäden für eine Behandlung mit autologen Chondrozyten-Implantaten in Frage kommen, dann errechnet sich ein Marktpotenzial in einer Größenordnung von rund EUR 30 Mio. Zum Vergleich: Das deutsche Marktpotenzial beläuft sich nach unseren Berechnungen auf etwa EUR 96 Mio. Wir bestätigen unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR 7,50 je Aktie und unser Buy-Rating für die Aktien der CO.DON AG. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23681.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89)74443558/ +49 (152)31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: clearvise AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu clearvise AG Unternehmen: clearvise AG ISIN: DE000A1EWXA4 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 21.03.2022 Kursziel: 4,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 12.04.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu clearvise AG (ISIN: DE000A1EWXA4) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 3,30 auf EUR 4,00. Zusammenfassung: clearvise plant, ihr Grünstromportfolio, das Ende 2020 eine Kapazität von 151 MW hatte, bis Ende 2025 auf 1.000 MW auszubauen. Davon sollen 750 MW in Betrieb sein und 250 MW in der Pipeline. Damit würde clearvise die Kapazität ihrer operativ tätigen Grünstromanlagen innerhalb von fünf Jahren verfünffachen. Wir rechnen mit einem starken Ausbau der Solarassets, um das Portfolio weniger anfällig für die volatile Windkraft zu machen und unterstellen für Ende 2025 eine Aufteilung von 535 MW PV zu 214 MW Windkraft, also ca. 70% PV- und 30% Wind-Anteil. Damit sollte sich die Stromproduktion bis Ende 2025 mehr als verdoppeln (2020: 427 GWh, 2025E: 989 GWh) und zu gleichen Teilen aus Wind- und PV-Strom bestehen. Nachdem das Management das Portfolio 2021 auf 255 MW (davon 199 MW bereits im Betrieb) ausgedehnt und im Januar 2022 den Erwerb eines deutschen 90 MW-Solarparks bekannt gegeben hat, halten wir die Zielsetzung für 2025 für gut erreichbar. Das Unternehmen verfügt über ein grundsolides und klar strukturiertes Geschäftsmodell und bietet ein Produkt an, das sich in den nächsten Jahrzehnten stark steigender Nachfrage erfreuen wird - Grünstrom. Die deutsche Bundesregierung hat eine deutliche Beschleunigung des Ausbautempos bei Wind und Solar angekündigt und plant eine Erhöhung der Grünstromproduktion von 224 TWh im Jahr 2021 auf mindestens 544 TWh (= 80% der Bruttostromverbrauchsprognose von mindestens 680 TWh) im Jahr 2030. Das ist mehr als eine Verdoppelung in nur 9 Jahren. Damit bieten sich clearvise in den nächsten Jahren ausgezeichnete Wachstumschancen. Die gegenwärtig sehr hohen Strompreise (Spot-Börsenstrompreis Januar 2022: 168 €/MWh, Februar 2022: 129 /MWh) bieten dem Unternehmen über die EEG-Vergütung hinaus zusätzliche Erträge beim Grünstromverkauf. Wir nehmen die von clearvise verkündeten Ausbauziele als Grundlage für die deutliche Anhebung unserer Stromproduktions-, Umsatz- und EBITDA-Prognosen. Ein auf Basis der überarbeiteten Schätzungen aktualisiertes DCF-Modell führt zur Erhöhung des Kursziels auf €4,00 (bisher: €3,30). Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on clearvise AG (ISIN: DE000A1EWXA4). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 3.30 to EUR 4.00. Abstract: clearvise plans to expand its green power portfolio, which had a capacity of 151 MW at the end of 2020, to 1,000 MW by the end of 2025. Of this, 750 MW should be operational with 250 MW in the pipeline. This would increase clearvise's operational green power capacity fivefold within five years. We expect a strong expansion of solar assets to make the portfolio less vulnerable to volatile wind power and assume a split of 535 MW PV to 214 MW wind power by the end of 2025, i.e. about 70% PV and 30% wind. This should more than double electricity production by the end of 2025 (2020: 427 GWh, 2025E: 989 GWh) and consist of equal shares of wind and PV power. After management expanded the portfolio to 255 MW in 2021 (of which 199 MW are already in operation) and announced the acquisition of a German 90 MW solar park in January 2022, we believe the 2025 target is well within reach. The company has a rock-solid and clearly structured business model and offers a product-green power-that will enjoy strong growth in demand over the next decades. The German government has announced a significant acceleration in the pace of expansion of wind and solar and plans to increase green power production from 224 TWh in 2021 to at least 544 TWh (= 80% of the gross power consumption forecast of at least 680 TWh) in 2030. This is more than a doubling in just 9 years. This offers clearvise excellent growth opportunities in the coming years. The currently very high electricity prices (spot exchange electricity price January 2022: 168 €/MWh, February 2022: 129 /MWh) offer the company additional income from green power sales beyond the EEG remuneration. We have adopted the expansion targets announced by clearvise as the basis for significantly raising our electricity production, revenue and EBITDA forecasts. An updated DCF model based on the revised estimates leads to a price target increase to €4.00 (previously: €3.30). We reiterate our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23639.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: ecotel communication ag - von Sphene Capital GmbH Einstufung von Sphene Capital GmbH zu ecotel communication ag Unternehmen: ecotel communication ag ISIN: DE0005854343 Anlass der Studie: Update Report Empfehlung: Buy seit: 14.03.2022 Kursziel: EUR 41,20 (unverändert) Kursziel auf Sicht von: 24 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Peter Thilo Hasler EBITDA im Jahr 2021 um 55% gesteigert Wie erwartet wurde 2021 für ecotel communication zum bisher besten Jahr in der Unternehmensgeschichte. Die berichteten Finanzzahlen lagen mehrheitlich über unseren ursprünglichen Schätzungen und der Guidance des Managements. Dabei profitierte ecotel nicht nur von seiner breiten Produktpalette und Kundenbasis, sondern insbesondere von der im Jahr 2018 eingeleiteten Transformation hin zu höhermargigen und einander ergänzenden Geschäftsbereichen. Die ertragsseitigen Folgen dieser Transformation sind nach unserer Einschätzung noch nicht abgeschlossen. Daher bestätigen wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von 41,20 (Base-Case-Szenario) und unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication. Im vergangenen Jahr hat ecotel auf eindrucksvolle Weise aufgezeigt, welche Effekte die strategisch eingeleitete Verschiebung des Geschäftsschwerpunkts hin zu den margenstarken und einander ergänzenden Segmenten Geschäftskunden und easybell hat. So konnte das EBITDA in den beiden Kernbereichen Geschäftskunden (+80,2% YoY) und easybell (+44,6% YoY) signifikant gesteigert werden. Auch auf Konzernebene erreichte die EBITDA-Marge mit 18,9% (Vorjahr 11,9%) einen neuen Höchstwert. Zum Vergleich: Im Durchschnitt der Jahre 2009-18, also vor der strategischen Neuausrichtung, lag die EBITDA-Marge bei gerade einmal 6,7% - und damit, bezogen auf die Kapitalkosten, nicht im wertschöpfenden Bereich. Zusammen mit dem Geschäftsbericht 2021 wurde auch eine erste Umsatz- und Ergebnis-Guidance für das laufende Geschäftsjahr 2022e veröffentlicht. Bei deren Erstellung profitierte ecotel nach unserer Ansicht davon, dass das Geschäftsmodell weitgehend nicht von gesamtwirtschaftlichen Schwankungen und von Krisen betroffen ist. Unter diesen Prämissen sehen wir die Guidance als gut erreichbar an. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/23611.pdf Kontakt für Rückfragen Peter Thilo Hasler, CEFA +49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553 peter-thilo.hasler@sphene-capital.de -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.