Original-Research: PNE AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PNE AG Company Name: PNE AG ISIN: DE000A0JBPG2 Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 02.04.2024 Target price: 21,00 Euro Target price on sight of: 12 Monaten Last rating change: 02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 22,00 auf EUR 21,00. Zusammenfassung: Im Jahr 2023 steigerte PNE das EBITDA gegenüber dem Vorjahr um 13% auf €39,9 Mio. und erreichte damit das obere Ende der Prognose (€30-40 Mio.). Das EBITDA übertraf unsere Prognose um 15%, was vor allem auf einen besser als erwarteten Beitrag des Segments Stromerzeugung zurückzuführen ist. PNE baute seine Projektpipeline im Jahresvergleich um 61% auf 19,1 GW aus und erweiterte sein Portfolio an eigenen Onshore-Windkraftanlagen um 51 MW auf 370 MW. In den nächsten 24 Monaten sollen Windparks mit einer Gesamtkapazität von 281 MW hinzukommen, die sich derzeit im Bau befinden. Damit wird das Portfolio voraussichtlich deutlich auf 651 MW erweitert. PNE strebt für 2024 ein EBITDA von €40 Mio. bis €50 Mio. an. Eine aktualisierte Sum-of-the-Parts-Bewertung führt zu einem Kursziel von €21 (vorher: €22). Die Hauptgründe für das niedrigere Kursziel sind niedrigere Margenannahmen im Servicegeschäft und eine höhere Nettoverschuldung im Segment Stromerzeugung. Angesichts der starken Projektpipeline und der steigenden Kapazität des Ökostromportfolios sehen wir PNE bei der Umsetzung ihrer Wachstumsstrategie 'Scale up 2.0' auf dem richtigen Weg und bekräftigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 22.00 to EUR 21.00. Abstract: In 2023, PNE increased EBITDA 13% y/y to €39.9m and reached the upper end of guidance (€30m - €40m). EBITDA topped our forecast by 15% due mainly to a better than expected contribution from the Electricity Generation segment. PNE expanded its project pipeline by 61% y/y to 19.1 GW and added 51 MW to its onshore wind own plant portfolio, which now has a capacity of 370 MW. Wind farms with a total capacity of 281 MW currently under construction should be added over the next 24 months. The portfolio thus looks set to expand significantly to 651 MW. PNE is guiding towards 2024 EBITDA of €40m - €50m. An updated sum-of-the-parts valuation yields a €21 price target (previously: €22). The main reasons for the lower price target are lower margin assumptions in the service business and a higher net debt position in the Electricity Generation segment. Given the strong project pipeline and the rising green power portfolio capacity, we see PNE on track with its growth strategy 'Scale up 2.0' and reiterate our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29289.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: ParTec AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to ParTec AG Company Name: ParTec AG ISIN: DE000A3E5A34 Reason for the research: Initiating Coverage Recommendation: Buy from: 26.03.2024 Target price: €220 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research on 26/03/2024 initiated coverage on ParTec AG (ISIN: DE000A3E5A34/ Bloomberg: JY0 GR). Analyst Simon Scholes placed a BUY rating on the stock, with a EUR 220.00 price target. Abstract: Partec has designed, patented and brought to market a new type of supercomputer, which for a given initial financial outlay, performs calculations faster, has lower operating cost, and is more readily scalable than competing designs. Partec's machines are based on its patented dynamic Modular System Architecture (dMSA). dMSA represents a breakthrough in supercomputing architecture. This is because it allows all the CPUs (central processing units) and GPUs (graphic processing units) within a supercomputer to communicate with each other - even those in different nodes. This is not possible with the two main competing supercomputer architectures, massively parallel processing systems and cluster supercomputers. The advantage of dMSA is that it avoids the inefficiency of static node architecture, where one of the nodes may be overloaded, while another node might still have remaining computing power. dMSA reduces the hardware resources required to perform a given computation at a given speed. It also allows processing tasks to be more readily allocated away from more energy intensive CPUs to less energy intensive GPUs, thereby lowering operating costs. Furthermore, dMSA-based computers are easier to scale in both directions than MPP systems or cluster computers. Partec is an established player in supercomputers. Together with its partners, it has delivered five modular supercomputers since 2017, all of which placed among the world's top 40 fastest machines upon introduction, and generated own sales of ca. €174m. In November 2024 Partec plans to complete construction of JUPITER, Europe's first exascale supercomputer (1018 floating point operations per second) for the Jülich Research Centre in Germany. JUPITER is expected to generate ca. €100m in revenue for Partec and be the second fastest supercomputer in the world when it begins operations. So far supercomputers have mainly been the preserve of governments and research institutes. We expect supercomputer market growth to accelerate in coming years because of increased deployment of AI machines. Using a DCF valuation model, we value Partec at €220 per share. Our recommendation is Buy. First Berlin Equity Research hat am 26.03.2024 die Coverage von ParTec AG (ISIN: DE000A3E5A34/ Bloomberg: JY0 GR) aufgenommen. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie mit einem BUY-Rating ein, bei einem Kursziel von EUR 220,00. Zusammenfassung: Partec hat einen neuen Typ von Supercomputer entwickelt, patentiert und auf den Markt gebracht, der bei einem gegebenen finanziellen Anfangsaufwand Berechnungen schneller durchführt, geringere Betriebskosten hat und leichter skalierbar ist als konkurrierende Konzepte. Die Maschinen von Partec basieren auf ihrer patentierten dynamischen modularen Systemarchitektur (dMSA). dMSA stellt einen Durchbruch in der Supercomputerarchitektur dar. Denn sie ermöglicht es, dass alle CPUs (Zentralprozessoren) und GPUs (Grafikprozessoren) innerhalb eines Supercomputers miteinander kommunizieren können - auch wenn sie sich in verschiedenen Knoten befinden. Dies ist bei den beiden wichtigsten konkurrierenden Supercomputerarchitekturen, den massiv-parallelen Verarbeitungssystemen und den Cluster-Supercomputern, nicht möglich. Der Vorteil von dMSA besteht darin, dass die Ineffizienz der statischen Knotenarchitektur vermieden wird, bei der ein Knoten überlastet sein kann, während ein anderer Knoten noch Rechenleistung übrig hat. dMSA reduziert die Hardwareressourcen, die für die Durchführung einer bestimmten Berechnung mit einer bestimmten Geschwindigkeit erforderlich sind. Außerdem lassen sich Verarbeitungsaufgaben leichter von energieintensiveren CPUs auf weniger energieintensive GPUs verlagern, wodurch die Betriebskosten gesenkt werden. Darüber hinaus lassen sich dMSA-basierte Computer leichter in beide Richtungen skalieren als MPP- oder Cluster-Maschinen. Partec ist ein etablierter Akteur im Bereich Supercomputer. Gemeinsam mit seinen Partnern hat das Unternehmen seit 2017 fünf modulare Supercomputer ausgeliefert, die alle bei ihrer Einführung zu den 40 schnellsten Rechnern der Welt gehörten, und einen eigenen Umsatz von ca. €174 Mio. erzielt haben. Im November 2024 will Partec den Bau von JUPITER abschließen, Europas erstem Exascale-Supercomputer (10 hoch 18 Gleitkommaoperationen pro Sekunde) für das Forschungszentrum Jülich in Deutschland. JUPITER wird voraussichtlich einen Umsatz von ca. €100 Mio. für Partec erwirtschaften und der zweitschnellste Supercomputer der Welt sein, wenn er den Betrieb aufnimmt. Bislang waren Supercomputer hauptsächlich Regierungen und Forschungsinstituten vorbehalten. Wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum des Supercomputermarktes in den kommenden Jahren aufgrund des verstärkten Einsatzes von KI-Maschinen beschleunigen wird. Unter Verwendung eines DCF-Bewertungsmodells bewerten wir Partec mit €220,00 pro Aktie. Unsere Empfehlung lautet Kaufen. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29261.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: M1 Kliniken AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to M1 Kliniken AG Company Name: M1 Kliniken AG ISIN: DE000A0STSQ8 Reason for the research: Update Recommendation: Kaufen from: 26.03.2024 Target price: €18 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu M1 Kliniken AG (ISIN: DE000A0STSQ8) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 13,20 auf EUR 18,00. Zusammenfassung: Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung für die M1 Kliniken AG (M1) und erhöhen unser Kursziel auf €18 (zuvor: €13,20). Unserer Ansicht nach sind die Wachstumsaussichten des Unternehmens hervorragend. M1 war ein Early-Mover im deutschen Lifestyle- und Beauty-Markt und schmiedete ein disruptives Netzwerk von Markenkliniken (JE23: 58 Standorte) für kosmetische Behandlungen, das sich mittlerweile über Kontinentaleuropa, Großbritannien und Australien erstreckt und auch Amerika im Visier hat. Die Expansion von M1 zieht nun das Interesse von Private Equity an. M1 hat erfahren, dass bei Transaktionen in der Schönheitsbranche Multiplikatoren von bis zu 30x EBITDA erzielt wurden. Die M1-Aktie ist seit der Ankündigung gestiegen, und wir gehen davon aus, dass die gute Geschäftsdynamik in diesem Jahr für weiteren Auftrieb sorgen wird. First Berlin Equity Research has published a research update on M1 Kliniken AG (ISIN: DE000A0STSQ8). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 13.20 to EUR 18.00. Abstract: We reiterate our Buy rating on M1 Kliniken AG (M1) and raise our TP to €18 (old: €13.2). In our view, the company's growth prospects are excellent. M1 was an early mover in Germany's lifestyle and beauty market and forged a disruptive network of branded clinics (YE23: 58 locations) for cosmetic treatments that now spans continental Europe, the UK, and Australia with sights set on America. M1's expansion is now drawing private equity interest. M1 brass have been informed that transactions in the beauty sector have fetched multiples of up to 30x EBITDA. M1 shares caught a bid on the announcement, and we expect good business momentum this year to stoke further upside. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29251.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: CR Energy AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to CR Energy AG Company Name: CR Energy AG ISIN: DE000A2GS625 Reason for the research: vorläufige Kennzahlen 2023 & KE Recommendation: Kaufen from: 26.03.2024 Target price: €48 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu CR Energy AG (ISIN: DE000A2GS625) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 48,00. Zusammenfassung: CR Energy hat vorläufige Kennzahlen für 2023 vorgelegt, die eine weitere gute finanzielle Performance während des anhaltenden Immobilienabschwungs zeigen. Das EBIT-Ergebnis belief sich auf €65 Mio. gegenüber €75 Mio. im Jahr 2022 (FBe: €76 Mio.). Der Rückgang gegenüber dem Vorjahr ist auf geringere Portfolioneubewertungen im Jahr 2023 als im Vorjahr zurückzuführen. Der operative Cashflow stieg im Jahresvergleich um 8% auf €4,00 je Aktie, so dass CRE 2023 mit liquiden Mitteln in Höhe von €19,5 Mio. (JE22: €16,3 Mio.) abschließen konnte. Im Januar schloss die Investmentholding auch eine Bezugsrechtsemission erfolgreich ab. Alle 232.610 angebotenen Aktien wurden zu einem Preis von €15 Euro pro Aktie gezeichnet und brachten einen Bruttoerlös von €3,5 Mio. CRE sollte in der Lage sein, seine aufgestockten Kassen zu nutzen, da Solartec, CR Opportunities und Terrabau alle darauf abzielen, in diesem Jahr attraktive Wachstumsmöglichkeiten zu nutzen. Wir behalten unsere Kaufempfehlung für CRE mit einem Kursziel von €48 bei. First Berlin Equity Research has published a research update on CR Energy AG (ISIN: DE000A2GS625). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his EUR 48.00 price target. Abstract: CR Energy reported preliminary 2023 KPIs showing another good financial performance during the ongoing property downturn. EBIT tallied €65m vs €75m in 2022 (FBe: €76m). The Y/Y decline stems from lower portfolio revaluations booked in 2023 than the prior year. Meanwhile, operating cash flow climbed 8% Y/Y to €4.0 per share allowing CRE to exit 2023 with cash and equivalents totalling €19.5m (YE22: €16.3m). In January, the investment holding also successfully completed a rights issuance. All 232,610 offered shares were subscribed at €15 per share for gross proceeds of €3.5m. CRE should be able to deploy its topped up coffers at Solartec, CR Opportunities, and Terrabau all of which are aiming to capitalise on attractive growth opportunities this year. We are Buy-rated on CRE with a €48 TP. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29249.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: PSI AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PSI AG Company Name: PSI AG ISIN: DE000A0Z1JH9 Reason for the research: Preliminary 2023 results Recommendation: Buy from: 25.03.2024 Target price: €30,00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research has published a research update on PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 30.00 price target. Abstract: PSI has published preliminary key figures for 2023. Sales climbed 8.9% to €269.9m (2022: €247.9m) while EBIT fell to €5.6m (2022: €20.2m) due mainly to losses relating to the underestimation of man-hours for the Energy Management segment's Redispatch 2.0 contracts. The order intake rose 17.2% to €296m (2022: €252.6m). FY/23 guidance dating back to the profit warning of 21st July was for a 10% rise in both order intake and sales and EBIT of €5m - €7m. Previous guidance in the 2022 annual report also called for a 10% increase in orders and sales, but targeted EBIT of €25m. 9M/23 results showed a 16.1% increase in the order intake driven mainly by the Energy Management segment. However, sales were up only 2.7% and EBIT was €-2.7m. Q4/23 thus showed most of the expected recovery. We believe that sales growth accelerated in the final quarter because during H1/23 and to a decreasing extent in Q3/23 and Q4/23, the workforce at Energy Management expended significant non-revenue generating man-hours on Redispatch 2.0 projects. These projects were completed by the end of 2023. We also gather that Q4/23 profitability benefitted from a jump in license income at Production Management's largest business, PSI Metals. Demand from PSI's electricity network customers remains robust and looks set to continue growing rapidly. The combined capacity of new solar and onshore wind installations in Germany climbed 85% to 18.3 GW in 2023 and we expect a further 14% increase to 21.0 GW in 2024. Recent legislation to accelerate permitting processes suggests that growth will remain very strong for at least the remainder of this decade. Meanwhile, PSI Metals continues to benefit from multi-year rollouts of its software by international customers. We expect Production Management's EBIT margin to have been in the 11-12% range in 2023 and reach 15% later this decade helped by growing App Store sales. We maintain our Buy recommendation at an unchanged price target of €30. Due to the cyberattack on its IT systems on 15 February, PSI will not as previously scheduled release its annual report on 28 March. The date for the release of the annual report has been put back to the end of May 'at the latest.' First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 30,00. Zusammenfassung: PSI hat vorläufige Eckdaten für 2023 veröffentlicht. Der Umsatz stieg um 8,9% auf €269,9 Mio. (2022: €247,9 Mio.), während das EBIT auf €5,6 Mio. (2022: €20,2 Mio.) sank, vor allem aufgrund von Verlusten im Zusammenhang mit der Unterschätzung von Arbeitsstunden für die Redispatch-2.0-Verträge im Segment Energiemanagement. Der Auftragseingang stieg um 17,2% auf €296 Mio. (2022: €252,6 Mio.). Die Guidance für das Geschäftsjahr 2023, die auf die Gewinnwarnung vom 21. Juli zurückgeht, sah einen Anstieg des Auftragseingangs und des Umsatzes um jeweils 10 % sowie ein EBIT von €5 Mio. bis €7 Mio. vor. Die frühere Prognose im Geschäftsbericht 2022 sah ebenfalls eine 10%ige Steigerung von Auftragseingang und Umsatz vor, zielte aber auf ein EBIT von €25 Mio. ab. Die Ergebnisse für 9M/23 zeigten einen Anstieg des Auftragseingangs um 16,1 %, der hauptsächlich auf das Segment Energiemanagement zurückzuführen war. Der Umsatz stieg jedoch nur um 2,7 %, und das EBIT betrug €2,7 Mio. Q4/23 zeigte somit den größten Teil der erwarteten Erholung. Wir glauben, dass sich das Umsatzwachstum im letzten Quartal beschleunigt hat, weil die Mitarbeiter im Energiemanagement im ersten Halbjahr und in geringerem Umfang im dritten und vierten Quartal erhebliche, nicht umsatzwirksame Arbeitsstunden für Redispatch-2.0-Projekte aufgewendet haben. Diese Projekte wurden bis Ende 2023 abgeschlossen. Wir vermuten außerdem, dass die Rentabilität in Q4/23 von einem Anstieg der Lizenzeinnahmen bei PSI Metals, dem größten Geschäftsbereich des Produktionsmanagements, profitierte. Die Nachfrage der PSI-Stromnetzkunden ist nach wie vor robust und dürfte auch in Zukunft rasch wachsen. Die kombinierte Kapazität neuer Solar- und Onshore-Windanlagen in Deutschland stieg 2023 um 85% auf 18,3 GW und wir erwarten einen weiteren Anstieg um 14 % auf 21,0 GW im Jahr 2024. Die jüngste Gesetzgebung zur Beschleunigung von Genehmigungsverfahren lässt darauf schließen, dass das Wachstum zumindest für den Rest dieses Jahrzehnts sehr stark bleiben wird. Unterdessen profitiert PSI Metals weiterhin von der mehrjährigen Einführung seiner Software bei internationalen Kunden. Wir gehen davon aus, dass die EBIT-Marge von Production Management im Jahr 2023 im Bereich von 11-12 % lag und im weiteren Verlauf des Jahrzehnts 15 % erreichen wird, unterstützt durch wachsende App-Store-Umsätze. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von €30 bei. Aufgrund des Cyberangriffs auf die IT-Systeme des Unternehmens am 15. Februar wird PSI seinen Geschäftsbericht nicht wie geplant am 28. März veröffentlichen. Der Termin für die Veröffentlichung des Geschäftsberichts wurde auf 'spätestens Ende Mai' verschoben. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29241.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Media and Games Invest SE - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Media and Games Invest SE Company Name: Media and Games Invest SE ISIN: SE0018538068 Reason for the research: OSG Update Recommendation: Kaufen from: 20.03.2024 Target price: €3,60 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Media and Games Invest SE (ISIN: SE0018538068) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 3,60. Zusammenfassung: MGI meldete für den Monat Februar einen Rekordumsatz, der durch ein organisches Umsatzwachstum (OSG) von 25% untermauert wurde. Dies folgt auf einen starken Anstieg des KPI auf 16% im vierten Quartal, gefolgt von 18% im Januar. Das Management wies darauf hin, dass die Treiber des jüngsten Aufschwungs auch im Februar sichtbar waren: (1) höhere Werbebudgets von Kunden, (2) Gewinnung von neuen Kunden, und (3) steigende Nachfrage nach MGIs KI-gesteuerten Contextual-Data Lösungen, da Targeting-IDs weiterhin verschwinden. Die Performance ist ermutigend, wenn man bedenkt, dass das organische Umsatzwachstum im Zeitraum Januar bis September letzten Jahres kaum 1% erreicht hatte. Wir stufen MGI weiterhin mit Kaufen und einem Kursziel von €3,60 ein. First Berlin Equity Research has published a research update on Media and Games Invest SE (ISIN: SE0018538068). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his EUR 3.60 price target. Abstract: MGI reported record sales for the month of February underpinned by 25% OSG (organic sales growth). This comes on the heels of a strong uptick in the KPI to 16% in Q4 followed by 18% in January. MGI brass pointed out that the drivers behind the recent upswing were again visible in February: (1) increased ad budgets from customers; (2) new customer onboardings; and (3) rising demand for MGI's AI-driven contextual data solutions as targeting identifiers continue to vanish. The performance is encouraging, considering that the OSG-needle had barely budged at ~1% in January-to-September period last year. We are Buy-rated on MGI with a €3.6 TP. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29199.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Deutsche Rohstoff AG Company Name: Deutsche Rohstoff AG ISIN: DE000A0XYG76 Reason for the research: Preliminary 2023 results Recommendation: Buy from: 18.03.2024 Target price: €46.00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 47.00 to EUR 46.00. Abstract: 2023 sales of €196.5m and EBITDA of €158.2m both came in towards the top end of guidance. Meanwhile, 2023 production rose 32.4% to 12,700 barrels of oil equivalent per day and was above company guidance of 12,000-12,500 boepd. Q4/23 production of 15,300 boepd (the highest in DRAG's history) benefitted from significantly-above-type curve output at nine new wells in the Niobrara formation in Wyoming, which came on stream last autumn. Net CAPEX also set a new company record €145m in 2023, but thanks to the impact of high net profitability on equity, net gearing remained constant at 42%. Management is guiding towards investment spending of €108m for 2024, but it is possible that this figure will rise if the oil price remains near the current USD80. The mid-point of management EBITDA guidance of €130m-145m is ca. €21m below the 2023 number. However, we note that 2023 EBITDA benefitted from €17m in gains on the disposal of assets in Utah in December and also that DRAG's current results are an order of magnitude higher than the average EBITDA of €38m booked during 2019-21. Results from wells drilled by DRAG in Wyoming since the company acquired its first acreage in the state in 2020 have been very encouraging. Output from the 16 wells with six month+ production history DRAG and its JV partner, Occidental Petroleum (Oxy), have so far drilled into the Niobrara formation in Wyoming has averaged 15% above type curve six months after the start of production. DRAG/Oxy have sufficient acreage in Wyoming to drill over 200 wells. Over 90% of these potential wells are in the Niobrara formation. Since DRAG announced the acquisition of its first acreage in Wyoming in July 2020, the DRAG share has outperformed the S&P500 Energy Index by over 150%. DRAG's increasingly impressive track record in Wyoming suggests that this outperformance will continue. We maintain our Buy recommendation, but lower the price target from €47.0 to €46.0 to reflect the ca. 30% decline in the 2024 US natural gas futures strip since our last note of 9 November (gas accounted for ca. 10% of revenue at 9M/23 and ca. 10% of DRAG's gas production is hedged). First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 47,00 auf EUR 46,00. Zusammenfassung: Der Umsatz für 2023 in Höhe von €196,5 Mio. und das EBITDA in Höhe von €158,2 Mio. lagen beide am oberen Ende der Unternehmensguidance. Die Produktion für das Jahr 2023 stieg um 32,4% auf 12.700 Barrel Öläquivalent pro Tag (boepd) und lag damit über der Guidance des Unternehmens von 12.000-12.500 boepd. Die Q4/23-Produktion von 15.300 boepd (der höchste Wert in der Geschichte der DRAG) profitierte von einer deutlich über der Typkurve liegenden Produktion aus neun neuen Bohrungen in der Niobrara-Formation in Wyoming, die im vergangenen Herbst in Betrieb genommen wurden. Die Nettoinvestitionen (CAPEX) erreichten 2023 mit €145 Mio. ebenfalls einen neuen Unternehmensrekord, doch dank der hohen Nettorentabilität blieb der Verschuldungsgrad mit 42% konstant. Das Management geht für 2024 von Investitionsausgaben in Höhe von €108 Mio. aus, wobei dieser Wert steigen könnte, wenn der Ölpreis in der Nähe der aktuellen USD80-Marke bleibt. Der Mittelwert der EBITDA-Prognose des Managements von €130 bis €145 Mio. liegt ca. €21 Mio. unter dem Wert für 2023. Wir weisen jedoch darauf hin, dass das EBITDA 2023 von €17 Mio. an Gewinnen aus der Veräußerung von Vermögenswerten in Utah im Dezember profitierte, und dass die aktuellen Ergebnisse der DRAG erheblich über dem durchschnittlichen EBITDA von €38 Mio. liegen, das für 2019-21 verbucht wurde. Die Ergebnisse der Bohrungen, die die DRAG in Wyoming niedergebracht hat, seit das Unternehmen im Jahr 2020 seine ersten Flächen in diesem Bundesstaat erworben hat, sind sehr ermutigend. Die Fördermenge der 16 Bohrungen mit einer Produktionshistorie von mehr als sechs Monaten, die die DRAG und ihr Joint-Venture-Partner Occidental Petroleum (Oxy) bisher in der Niobrara-Formation in Wyoming niedergebracht haben, liegt sechs Monate nach Produktionsbeginn im Durchschnitt 15% über der Typkurve. DRAG/Oxy verfügen in Wyoming über ausreichende Flächen, um über 200 Bohrungen durchzuführen. Über 90 % dieser potenziellen Bohrungen befinden sich in der Niobrara-Formation. Seit die DRAG im Juli 2020 den Erwerb ihrer ersten Anbaufläche in Wyoming bekannt gab, hat die DRAG-Aktie den S&P500 Energy Index um über 150 % übertroffen. Die zunehmend beeindruckende Erfolgsbilanz der DRAG in Wyoming deutet darauf hin, dass sich diese Outperformance fortsetzen wird. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei, senken jedoch das Kursziel von €47,00 auf €46,00, um den Rückgang um ca. 30% der US-Erdgas-Futures 2024 seit unserer letzten Studie vom 9. November zu berücksichtigen (Gas machte ca. 10 % des Umsatzes in 9M/23 aus, und ca. 10 % der Gasproduktion der DRAG sind abgesichert). Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29185.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Grand City Properties S.A. - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Grand City Properties S.A. Company Name: Grand City Properties S.A. ISIN: LU0775917882 Reason for the research: Jahresergebnisse 2023 Recommendation: Kaufen from: 18.03.2024 Target price: €12,50 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Grand City Properties S.A. (ISIN: LU0775917882) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 12,60 auf EUR 12,50. Zusammenfassung: Das Nettomietwachstum auf vergleichbarer Basis (LFL) von 3,3% führte zu einer guten operativen Das Nettomietwachstum auf vergleichbarer Basis (LFL) von 3,3% führte zu einer guten operativen Performance im Jahr 2023, und das Management geht davon aus, dass sich dies in diesem Jahr fortsetzen wird. Eine Guidance von ~3% für wurde den KPI gesetzt, wobei der Neubau weiter hinter den Zielen zurückbleibt, kombiniert mit einer niedrigen Leerstandsquote der deutschen Wohnimmobilien. In der Zwischenzeit verhindern die hohen Zinsen weiterhin akzeptable Refinanzierungsoptionen und Immobilientransaktionen. Wie erwartet, wurde der FFO 1 im vierten Quartal aufgrund höherer Finanzierungskosten und höherer Perpetual Note Kupons erneut belastet (-10%). Die liquiden Mittel beliefen sich auf €1,2 Mrd. und decken nun die Fälligkeiten der Schulden bis JE26. Wir sehen das Unternehmen gut positioniert, um den weiterhin schwierigen Immobiliensektor zu meistern. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von €12,50 (zuvor: €12,60). First Berlin Equity Research has published a research update on Grand City Properties S.A. (ISIN: LU0775917882). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 12.60 to EUR 12.50. Abstract: LFL rental growth of 3.3% led good operational performance in 2023, and management expect this to continue this year and guide ~3% for the KPI with new build falling further behind targets combined with high occupancy rates of German resi. Meanwhile elevated interest rates continue to gate acceptable refinancing options and property transactions. As anticipated, FFO 1 took another hit in Q4 (-10%) due to higher financing costs and perpetual note attribution. Cash and liquid assets tallied €1.2bn and now cover debt maturities until YE26. The landlord looks well positioned to handle the still challenging property sector. We remain Buy-rated on GCP with a €12.5 target price (old: €12.6). Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29179.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Media and Games Invest SE - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Media and Games Invest SE Company Name: Media and Games Invest SE ISIN: SE0018538068 Reason for the research: Jahresergebnisse Recommendation: Kaufen from: 11.03.2024 Target price: €3,60 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Media and Games Invest SE (ISIN: SE0018538068) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 3,20 auf EUR 3,60. Zusammenfassung: MGI überraschte im vierten Quartal mit einer Umsatzsteigerung, die durch ein starkes J/J organisches Wachstum (+16%) im Zeitraum von Oktober bis Dezember gekennzeichnet war. Das Management verwies auf: (1) die Skalierung der neuen Software-Kunden, die im Laufe des Jahres 2023 hinzukommen sind, (2) die beschleunigte Zugkraft der kontextbezogenen Tools (ATOM, moments.AI und ML-Optimierung für SKAN), die in einer zunehmend ID-losen Welt auf große Resonanz stoßen, und (3) erste Anzeichen einer Erholung des Werbemarktes. Der Umsatz (€322 Mio.) übertraf die Guidance für 2023 (€303 Mio.) und FBe (€304 Mio.). Das Management zeigte sich auch für 2024 zuversichtlich und deutete ein zweistelliges Wachstum für dieses Jahr an. Aufgrund dieses Ausblicks haben wir unsere Prognose und unser Kursziel auf €3,60 (zuvor: €3,20) angehoben und sind der Meinung, dass der solide Q4-Bericht dazu beitragen wird, die seit dem Abschwung im letzten Jahr am Werbemarkt anhaltende Skepsis der Anleger zu beenden. Wir stufen MGI weiterhin mit Kaufen ein. First Berlin Equity Research has published a research update on Media and Games Invest SE (ISIN: SE0018538068). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 3.20 to EUR 3.60. This is an abbreviated summary. The full text of this story (including disclosure) is attached as a pdf document. For previous reports on this or other companies covered by First Berlin contact Gaurav Tiwari directly (g.tiwari@firstberlin.com). Abstract: MGI surprised with a Q4 topline beat that featured a strong rebound (+16%) in Y/Y organic growth for the October-to-December period. Management pointed to: (1) scaling of new software clients onboarded throughout 2023; (2) accelerated traction of contextual tools (ATOM, moments.AI and ML optimization for SKAN) that are resonating strongly in an increasingly ID-less world; and (3) early signs of an ad market recovery. Sales (€322m) topped the 2023 adjusted revenue guide (€303m) and FBe (€304m). Management were also upbeat about 2024 and hinted at double digit growth for the year. We have upped FBe and our TP to €3.6 (old: €3.2) on this outlook and believe the solid Q4 report will help end investor ennui that has persisted since last year's ad market downturn. We remain Buy-rated on MGI. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29109.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: European Lithium Limited - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to European Lithium Limited Company Name: European Lithium Limited ISIN: AU000000EUR7 Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 04.03.2024 Target price: €0.17 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research has published a research update on European Lithium Limited (ISIN: AU000000EUR7). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 0.17 price target. Abstract: Pricing for lithium chemicals quadrupled during 2021/22 as worldwide sales of EVs tripled. Since early 2023 prices have collapsed by ca. 80% due to destocking at Chinese electric battery makers prompted by rising supply. However, as always in cyclical markets, the best cure for low prices.is low prices. New lithium projects base their funding on long term price expectations at the time of funding. Generally, long term price forecasts are influenced by prices at the time of funding because it is difficult for observers to detach themselves from current prices. This pattern of behaviour indicates that supply growth will moderate. First signs that this is indeed happening have come in recent days as lithium commodity prices have rallied on news that major miners are delaying planned capacity increases. Meanwhile, the consultant Benchmark Minerals Intelligence (BMI) sees global EV sales more than quadrupling from 13.8m units in 2023 to 59.1m in 2033 and expects the lithium market to be back in deficit from 2029 - the year we expect the Wolfsberg Lithium Project to reach full capacity. BMI further forecasts that the lithium market will remain in deficit into the early 2040s i.e. throughout the project's lifetime. European Lithium (EUR) also has a 7.5% stake in the Tanbreez rare earths/rare metals project in Greenland, which in terms of in situ tonnage of rare earths oxides, is the largest such project in the world. It is likely that EUR/Critical Metals shareholders will have an opportunity to take a larger stake ahead of a planned 2025 Nasdaq listing of the project. We maintain our Buy recommendation for EUR with price targets of €0.17 and AUD0.28 (previously: €0.17 and AUD0.25). First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu European Lithium Limited (ISIN: AU000000EUR7) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 0,17. Zusammenfassung: Die Preise für Lithiumchemikalien haben sich 2021/22 vervierfacht, da sich der weltweite Absatz von Elektrofahrzeugen verdreifacht hat. Seit Anfang 2023 sind die Preise aufgrund des Abbaus von Lagerbeständen bei chinesischen Herstellern von Elektrobatterien, der durch das steigende Angebot ausgelöst wurde, um ca. 80 % eingebrochen. Doch wie immer in zyklischen Märkten ist das beste Mittel gegen niedrige Preise... ein niedriger Preis. Die Finanzierung neuer Lithiumprojekte basiert auf langfristigen Preiserwartungen zum Zeitpunkt der Finanzierung. Im Allgemeinen werden die langfristigen Preisprognosen von den Preisen zum Zeitpunkt der Finanzierung beeinflusst, da es für Beobachter schwierig ist, sich von den aktuellen Preisen zu lösen. Dieses Verhaltensmuster deutet darauf hin, dass sich das Angebotswachstum abschwächen wird. Erste Anzeichen dafür, dass dies tatsächlich passiert, gab es in den letzten Tagen, als die Preise für Lithium-Rohstoffe aufgrund der Nachricht, dass große Bergbauunternehmen geplante Kapazitätserweiterungen verschieben, anstiegen.Das Beratungsunternehmen Benchmark Minerals Intelligence (BMI) geht davon aus, dass sich der weltweite Absatz von Elektrofahrzeugen von 13,8 Mio. Stück im Jahr 2023 auf 59,1 Mio. Stück im Jahr 2033 mehr als vervierfachen wird, und erwartet, dass der Lithiummarkt ab 2029 - dem Jahr, in dem das Wolfsberg-Lithium-Projekt voraussichtlich seine volle Kapazität erreicht - wieder im Defizit sein wird. BMI prognostiziert außerdem, dass der Lithiummarkt bis in die frühen 2040er Jahre, d.h. während der gesamten Laufzeit des Projekts, defizitär bleiben wird. European Lithium (EUR) hält außerdem einen Anteil von 7,5 % am Tanbreez-Projekt für Seltene Erden/Seltene Metalle in Grönland, das gemessen an der In-situ-Tonnage an Seltenen Erden-Oxiden das größte derartige Projekt der Welt ist. Es ist wahrscheinlich, dass die Aktionäre von EUR/Critical Metals die Möglichkeit haben werden, vor der für 2025 geplanten Notierung des Projekts an der Nasdaq einen größeren Anteil zu erwerben. Wir halten an unserer Kaufempfehlung für EUR mit Kurszielen von €0,17 und AUD0,28 fest (zuvor: €0,17 und AUD0,25). Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/29059.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Valneva - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Valneva Company Name: Valneva ISIN: FR0004056851 Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 27.02.2024 Target price: €8.60 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes, CFA First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 8.90 to EUR 8.60. Abstract: FY/23 product revenues recovered strongly (+26% to €144.6m) in line with resurgent travel activity. The current cash position is higher than the year-end figure of €126.1m (we estimate ca. €200m) due to the receipt of €95m for the sale of a priority review voucher in early February and we believe Valneva's cash runway extends into 2025. 2024 product revenue guidance of €150m-€180m incorporates sales growth of 10%+ for the Ixiaro (Japanese encephalitis) and Dukoral (cholera and ETEC) travel vaccines, but suggests a slower ramp in sales of the chikungunya vaccine, Ixchiq (approved by the FDA in November 2023), than we had previously modelled. We continue to believe that the market is undervaluing medium and long-term prospects for both Ixchiq and the Lyme disease vaccine candidate, VLA15 (launch scheduled for 2027). However, we have lowered our 2024 and 2025 sales forecasts for Ixchiq and now see fair value for the Valneva share at €8.60 (previously: €8.90). We maintain our Buy recommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 8,90 auf EUR 8,60. Zusammenfassung: Die Produktumsätze im GJ/23 erholten sich stark (+26% auf €144,6 Mio.), was mit der wiederauflebenden Reiseaktivität zusammenhängt. Die aktuelle Cash-Position ist höher als die Jahresendzahl von €126,1 Mio. (wir schätzen ca. €200 Mio.), da Valneva Anfang Februar €95 Mio. für den Verkauf eines Priority-Review-Gutscheins erhalten hat, und wir gehen davon aus, dass sich Valnevas Cash-Runway bis 2025 erstreckt. Die Umsatzprognose für das Jahr 2024 in Höhe von €150 Mio. bis €180 Mio. beinhaltet ein Umsatzwachstum von mehr als 10 % für die Reiseimpfstoffe Ixiaro (Japanische Enzephalitis) und Dukoral (Cholera und ETEC), deutet jedoch auf einen langsameren Anstieg der Umsätze des Chikungunya-Impfstoffs Ixchiq (im November 2023 von der FDA zugelassen) hin, als wir zuvor angenommen hatten. Wir sind weiterhin der Ansicht, dass der Markt die mittel- und langfristigen Aussichten sowohl für Ixchiq als auch für den Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 (Markteinführung für 2027 geplant) unterbewertet. Aufgrund der niedrigeren Umsatzzahlen für Ixchiq in den Jahren 2024 und 2025, als wir zuvor prognostiziert hatten, senken wir jedoch das Kursziel von €8,90 auf €8,60. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/28995.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Cardiol Therapeutics Inc - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Cardiol Therapeutics Inc Company Name: Cardiol Therapeutics Inc ISIN: CA14161Y2006 Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 27.02.2024 Target price: USD 3.60 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Christian Orquera First Berlin Equity Research has published a research update on Cardiol Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his USD 3.60 price target. Abstract: Cardiol Therapeutics (Cardiol) announced that the FDA has granted Orphan Drug Designation (ODD) in the US for its lead drug candidate CardiolRx for the treatment of pericarditis, including recurrent pericarditis (RP). Importantly, the FDA's decision was based on pre-clinical data as well as initial clinical data from the ongoing RP phase II study. This is excellent news, as in our view it indicates that the undisclosed data from the phase II study that was reported to the FDA is in all likelihood favourable. Based on this encouraging news, we see our positive assessment of CardiolRx's prospects in RP confirmed. The ODD will provide the company with attractive benefits, including seven years of market exclusivity. In addition, the company announced the completion of patient enrolment in the phase II RP study and confirmed that topline results are expected to be published in Q2 2024. We reiterate our Buy recommendation and price target of USD 3.60 (€3.30). First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Cardiol Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von USD 3,60. Zusammenfassung: Cardiol Therapeutics (Cardiol) gab bekannt, dass die FDA in den USA die Orphan Drug Designation (ODD) für seinen führenden Arzneimittelkandidaten CardiolRx zur Behandlung von Perikarditis, einschließlich rezidivierender Perikarditis (RP), erteilt hat. Wichtig ist, dass die Entscheidung der FDA auf präklinischen Daten sowie ersten klinischen Daten aus der laufenden RP-Phase-II-Studie basiert. Dies ist eine ausgezeichnete Nachricht, da sie unserer Ansicht nach darauf hindeutet, dass die nicht veröffentlichten Daten aus der Phase-II-Studie, die der FDA gemeldet wurden, aller Wahrscheinlichkeit nach positiv sind. Aufgrund dieser ermutigenden Nachrichten sehen wir unsere positive Einschätzung der Aussichten von CardiolRx in RP bestätigt. Die ODD wird dem Unternehmen deutliche Vorteile bieten, darunter eine siebenjährige Marktexklusivität. Darüber hinaus gab das Unternehmen den Abschluss der Patientenrekrutierung in der RP-Studie der Phase II bekannt und bestätigte, dass die ersten Ergebnisse voraussichtlich im zweiten Quartal 2024 veröffentlicht werden sollen. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von USD 3,60 (€3,30). Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/28993.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Schloss Wachenheim - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Schloss Wachenheim Company Name: Schloss Wachenheim ISIN: DE0007229007 Reason for the research: Q2 23/24 results Recommendation: Buy from: 26.02.2024 Target price: €22.00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 22.00 price target. Abstract: Although inflation is falling and wage and salary increases are partially compensating for lost consumer purchasing power, the business environment remained challenging for SWA during the Christmas quarter. Group volume fell 6.1% to 73.7m bottles in Q2 23/24 (Q2 22/23: 78.5m bottles) due to price increases which SWA was forced to implement to compensate for higher raw material and energy costs. Sales rose 4.3% to €148.1m (Q2 22/23: €142.0m) but was 3.4% below our forecast of €153.3m. Q2 23/24 EBIT at €16.4m (Q2 22/23: €12.5m) was 11.3% below our expectation. Q2 23/24 EBIT and 22/23 Christmas quarter EBIT were burdened by exceptional costs of €0.3m and €4.4m respectively. Stripping out these items, the Q2 comparison was €16.7m vs €16.9m. In the annual report published last September, SWA guided towards FY 23/24 sales growth of 6-9%, EBIT of €28m-€30m and net profit before non-controlling interests of €19m-€21m. Given that sales were up only 4.5% at the H1 23/24 stage, i.e. after the crucial Christmas quarter, management is now looking for full-year sales growth of 5%. EBIT and net profit guidance remain intact, but SWA has pointed out that these figures are likely to be at the lower end of their respective ranges. We have lowered our sales forecast to reflect new guidance, but our profit estimates are little changed as these were already near the bottom of the guided ranges. We continue to believe that falling inflation will feed through to lower interest rates and improving consumer sentiment over the coming quarters. The decline in the German 10-year bond yield from 2.71% at the time of our last note in mid-November to 2.36% now, cancels out the slight reduction in our sales and profit forecasts. We maintain our Buy recommendation and price target of €22.00. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 22,00. Zusammenfassung: Obwohl die Inflation rückläufig ist und Lohn- und Gehaltserhöhungen den Kaufkraftverlust der Konsumenten teilweise kompensieren, blieb das Geschäftsumfeld für SWA auch im Weihnachtsquartal herausfordernd. Der Konzernabsatz sank im 2. Quartal 23/24 aufgrund von Preiserhöhungen, die SWA zum Ausgleich der gestiegenen Rohstoff- und Energiekosten vornehmen musste, um 6,1 % auf 73,7 Mio. Flaschen (2. Quartal 22/23: 78,5 Mio. Flaschen). Der Umsatz stieg um 4,3 % auf €148,1 Mio. (Q2 22/23: €142,0 Mio.), lag aber 3,4 % unter unserer Prognose von €153,3 Mio. Das EBIT des 2. Quartals 23/24 lag mit €16,4 Mio. (2. Quartal 22/23: 12,5 Mio.) um 11,3 % unter unserer Erwartung. Das EBIT des 2. Quartals 23/24 und das EBIT des Weihnachtsquartals 22/23 wurden durch Sonderkosten in Höhe von €0,3 Mio. bzw. €4,4 Mio. belastet. Bereinigt um diese Posten lag der Q2-Vergleich bei €16,7 Mio. gegenüber €16,9 Mio. Im Geschäftsbericht, der im September letzten Jahres veröffentlicht wurde, prognostizierte SWA für das Geschäftsjahr 23/24 ein Umsatzwachstum von 6-9%, ein EBIT von €28 Mio. bis €30 Mio. und einen Konzernjahresüberschuss von €19 Mio. bis €21 Mio. Angesichts der Tatsache, dass der Umsatz im ersten Halbjahr 23/24, d.h. nach dem entscheidenden Weihnachtsquartal, nur um 4,5 % gestiegen ist, erwartet das Management nun ein Umsatzwachstum von 5 % für das Gesamtjahr. Die Prognosen für das EBIT und den Konzernjahresüberschuss bleiben intakt, aber SWA hat darauf hingewiesen, dass diese Zahlen wahrscheinlich am unteren Ende der jeweiligen Bandbreite liegen werden. Wir haben unsere Umsatzprognose gesenkt, um den neuen Prognosen Rechnung zu tragen, aber unsere Gewinnschätzungen haben sich kaum verändert, da sie sich bereits am unteren Rand der Prognosespannen befanden. Wir gehen weiterhin davon aus, dass die sinkende Inflation in den kommenden Quartalen zu niedrigeren Zinsen und einer Verbesserung des Konsumklimas führen wird. Der Rückgang der Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen von 2,71% zum Zeitpunkt unserer letzten Mitteilung Mitte November auf jetzt 2,36% gleicht die leichte Senkung unserer Umsatz- und Gewinnprognosen aus. Wir behalten unsere Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von €22,00 bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/28979.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: SFC Energy AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to SFC Energy AG Company Name: SFC Energy AG ISIN: DE0007568578 Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 26.02.2024 Target price: 34,00 Euro Target price on sight of: 12 Monaten Last rating change: 16.2.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 34,00. Zusammenfassung: SFC Energy erwartet für 2024 ein starkes Umsatzwachstum von ca. 20 % bis 30 % im Vergleich zum Vorjahr (Umsatz von €142 Mio. bis €154 Mio.). Das bereinigte EBITDA soll zwischen €17,5 Mio. und €22,4 Mio. liegen, ein Plus von 15 % bis 47 % gegenüber 2023. Dieser Ausblick entspricht unserer Prognose. Wir erwarten ein starkes und profitables Wachstum durch die regionale Expansion (insbesondere Nordamerika und Asien) und die marktführende Position von SFC im Direkt-Methanol-Brennstoffzellengeschäft. SFC bietet ausgereifte Industrieprodukte an und verfügt über ein etabliertes globales Vertriebsnetz. Die vorläufigen Zahlen für 2023 liegen leicht über den bisher berichteten Zahlen. Der Umsatz stieg auf €118,1 Mio. (+39% ggü. Vorjahr), das bereinigte EBITDA betrug €15,2 Mio. (+86% ggü. Vorjahr, Marge: 12,8%), und das bereinigte EBIT konnte auf €9,7 Mio. (Marge: 8,2%) mehr als verdreifacht werden. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem unveränderten Kursziel von €34. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and maintained his EUR 34.00 price target. Abstract: SFC Energy is guiding towards strong sales growth of ca. 20% to 30% y/y (sales of €142m - €154m) in 2024. Adjusted EBITDA is forecasted to reach between €17.5m and €22.4m, a plus of between 15% and 47% compared to the 2023 figure. Guidance is in line with our forecast. We expect strong and profitable growth thanks to regional expansion (in particular North America and Asia) and SFC's market leading position in the direct methanol fuel cell business. SFC is offering mature industrial products and has an established global marketing network. Preliminary 2023 figures were slightly above the previously reported figures. Sales rose to €118.1m (+39% y/y), adjusted EBITDA amounted to €15.2m (+86% y/y, margin: 12.8%), and adjusted EBIT more than tripled to €9.7m (margin: 8.2%). An updated DCF model yields an unchanged €34 price target. We confirm our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/28973.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: Knaus Tabbert AG - from First Berlin Equity Research GmbH Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Knaus Tabbert AG Company Name: Knaus Tabbert AG ISIN: DE000A2YN504 Reason for the research: vorläufiger Umsatz Recommendation: Kaufen from: 22.02.2024 Target price: €86 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 86,00. Zusammenfassung: Der vorläufige Umsatz für 2023 erreichte €1,44 Mrd. und entsprach dem oberen Ende der Umsatzprognose (€1,35 Mrd. bis €1,45 Mrd.) sowie unserer Schätzung (€1,44 Mrd.). Der Umsatz ist im Jahresvergleich um etwa 37% gestiegen und hat das Wachstum des deutschen Sektors (+8,8%) bei weitem übertroffen. KTA wird seine Ergebnisse am 31. März vorlegen, und wir erwarten, dass das Unternehmen auch seine EBITDA-Margenprognose für 2023 (8,5% bis 9,0%) erreichen wird. Wie kürzlich angemerkt, dürfte sich die Caravaning-Branche nach dem Pandemie-Boom im Jahr 2024 normalisieren, aber wir sehen reichlich Spielraum für KTA, um den Umsatz zu steigern und die Margen bis 2025 zu erhöhen, wenn auch in einem bescheideneren Tempo als im letzten Jahr. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von €86. First Berlin Equity Research has published a research update on Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his EUR 86.00 price target. Abstract: Preliminary revenue for 2023 reached €1.44bn, was in line with the upper end of sales guidance (€1.35bn to €1.45bn), and matched FBe (€1.44bn). The topline grew some 37% Y/Y and eclipsed German sector growth (+8.8%) by a wide margin. KTA will report earnings on 31 March, and we expect the company to also hit its 2023 EBITDA margin guide (8.5% to 9.0%). As recently noted, the caravanning industry is expected to normalise in 2024 after the pandemic boom, but we see ample scope for KTA to grow revenue and expand margins through 2025, albeit at a more modest pace than last year. We stick to our Buy rating and €86 TP. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/28963.pdf Contact for questions First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------transmitted by EQS Group AG.------------------- The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

Original-Research: CEL-SCI Corporation - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu CEL-SCI Corporation Unternehmen: CEL-SCI Corporation ISIN: US1508376076 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 14.02.2024 Kursziel: USD 8.40 Kursziel auf Sicht von: 12 months Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christian Orquera First Berlin Equity Research has published a research update on CEL-SCI Corporation (ISIN: US1508376076). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his USD 8.40 price target. Abstract: CEL-SCI announced that it has completed commissioning of its US manufacturing facility for Multikine, its lead drug candidate for advanced primary (newly diagnosed) head and neck squamous cell carcinoma (HNSCC). We anticipate the company will complete the pending validation of the facility in H1 2024. These two steps are crucial for the drug candidate's Biologics License Application (BLA) for registration. CEL-SCI is currently awaiting confirmation from the UK regulatory authority MHRA that it will accept a conditional approval pathway for Multikine, as the Canadian authority has proposed. We expect a positive response in H1 2024, which would allow for filing in Canada and the UK in H2 2024. These events will be an important catalyst for CEL-SCI's share price. FY 22/23 financial results were roughly as expected. On 13 February 2024, the company completed the placement of 3.9m shares at USD 2.0 p/s, raising USD 7.75m and extending the cash runway into Q3 2024. Based on unchanged estimates, our sum-of-the-parts valuation model still yields a price target for CEL-SCI of USD 8.40. We maintain our Buy recommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu CEL-SCI Corporation (ISIN: US1508376076) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von USD 8,40. Zusammenfassung: CEL-SCI gab bekannt, dass das Unternehmen die Inbetriebnahme seiner US-Produktionsanlage für Multikine, seinen führenden Medikamentenkandidaten für fortgeschrittene primäre (neu diagnostizierte) Plattenepithelkarzinome des Kopfes und Halses (HNSCC), abgeschlossen hat. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen die anstehende Validierung der Anlage im ersten Halbjahr 2024 abschließen wird. Diese beiden Schritte sind für den Biologics License Application (BLA)-Zulassungsantrag des Medikamentenkandidaten entscheidend. CEL-SCI wartet derzeit auf die Bestätigung der britischen Zulassungsbehörde MHRA, dass sie einen bedingten Zulassungspfad für Multikine akzeptieren wird, wie es die kanadische Behörde bereits getan hat. Wir erwarten einen positiven Bescheid im ersten Halbjahr 2024, was die Einreichung des Antrags in Kanada und Großbritannien im zweiten Halbjahr 2024 ermöglichen würde. Diese Ereignisse werden ein wichtiger Katalysator für den Aktienkurs von CEL-SCI sein. Die Finanzergebnisse für das Geschäftsjahr 22/23 fielen in etwa wie erwartet aus. Am 13. Februar 2024 schloss das Unternehmen die Platzierung von 3,9 Mio. Aktien zu einem Preis von USD 2,00 pro Aktie ab, wodurch USD 7,75 Mio. eingenommen wurden und die Liquiditätsreichweite bis ins dritte Quartal 2024 verlängert wurde. Auf der Grundlage unveränderter Schätzungen ergibt unser Sum-of-the-Parts-Bewertungsmodell weiterhin ein Kursziel für CEL-SCI von USD 8,40. Wir halten an unserer Kaufempfehlung fest. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28883.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Knaus Tabbert AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Knaus Tabbert AG Unternehmen: Knaus Tabbert AG ISIN: DE000A2YN504 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 12.02.2024 Kursziel: €86 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 86,00. Zusammenfassung: Wir bewerten Knaus Tabbert mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von €86. Unserer Ansicht nach hat das Unternehmen nach den Unterbrechungen in der Lieferkette, gefolgt von einer durch die Pandemie ausgelösten Wachstumsboomphase, seinen operativen Sweet Spot gefunden. Wir gehen davon aus, dass sich die gute Geschäftsdynamik in diesem Jahr fortsetzen wird (FBe: Topline +7% J/J). Auch wenn sich das Wachstum im Vergleich zum Pandemie-Boom abschwächt, sehen wir dank Preiserhöhungen und Produktionsoptimierungen immer noch Spielraum für Umsatz- und Margensteigerungen. Jüngste Branchendaten des CIVD (Caravan Industrie Verband) und eine Messe untermauern unseren Optimismus, dass die Nachfrage nach Wohnmobilen nicht einbricht, sondern sich lediglich normalisiert, und dass Knaus noch Potenziale hat, die es nutzen wird. First Berlin Equity Research has published a research update on Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his EUR 86.00 price target. Abstract: We are Buy-rated on Knaus Tabbert with an €86 TP. In our view, the company has found its operational sweet spot after supply-chain disruptions followed by a period of growth supercharged by the pandemic. We expect good business momentum to continue this year (FBe: topline +7% Y/Y). While growth is tailing off compared to the pandemic boom, we still see headroom for revenue and margin expansion, thanks to price increase and production mix effects. Recent industry data from the CIVD (Caravanning Industry Association) and a trade fair underpin our optimism that RV demand is not falling off a cliff but merely normalising, and that there is upside yet to be corralled by Knaus. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28867.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: ad pepper media International N.V. - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu ad pepper media International N.V. Unternehmen: ad pepper media International N.V. ISIN: NL0000238145 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 09.02.2024 Kursziel: 2,80 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 20.07.2020: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 3,00 auf EUR 2,80. Zusammenfassung: ad pepper media (APM) hat vorläufige Zahlen für 2023 vorgelegt, die unter unseren Prognosen und den Vorjahreszahlen lagen. Der Nettoumsatz ging im Jahresvergleich um 13% auf €21,7 Mio. zurück, und das EBITDA war nur knapp ausgeglichen gegenüber €1,3 Mio. im Jahr 2022. Die Hauptgründe für den Rückgang waren die schleppende Nachfrage, insbesondere im traditionell starken Weihnachtsquartal, und Einmal-Kosten in Höhe von €460 tsd. für die geplante Übernahme von solute. Die geplante Übernahme einer Mehrheitsbeteiligung an solute ist komplexer als erwartet und dauert daher länger. Das Management geht weiterhin davon aus, dass es die Übernahme abschließen wird; der genaue Zeitpunkt ist jedoch derzeit schwer vorherzusagen. Da das makroökonomische Umfeld in wichtigen Märkten weiterhin schwächer ist als von uns erwartet, senken wir unsere Prognosen für 2024 und die folgenden Jahre. Dennoch gehen wir davon aus, dass APM die Talsohle erreicht hat und rechnen mit einem Umsatzwachstum von 5% und einem deutlich verbesserten EBITDA (€1,1 Mio.) im Jahr 2024. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem neuen Kursziel von €2,80 (vorher: €3,00). Die wichtigsten Kurstreiber werden der Abschluss des Solute-Deals und ein sich verbesserndes makroökonomisches Umfeld sein. Wir bestätigen unser Kaufen-Rating. First Berlin Equity Research has published a research update on ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 3.00 to EUR 2.80. Abstract: ad pepper media (APM) has reported preliminary 2023 figures which were below our forecasts and prior year figures. Net revenue declined 13% y/y to €21.7m and EBITDA was at break-even versus €1.3m in 2022. The main reasons for the decline were sluggish demand, in particular in the traditionally strong Christmas quarter, and €460k in one-off costs for the planned takeover of solute. The planned acquisition of a majority stake in solute is more complex than anticipated and is thus taking longer. Management continues to believe that it will conclude the deal, but the exact timing is currently difficult to predict. As the macroeconomic environment in key markets remains weaker than we expected, we lower our forecasts for 2024 and the following years. We nevertheless believe that APM's numbers have bottomed out and project 5% topline growth and significantly improved EBITDA (€1.1m) in 2024. An updated DCF model yields a new price target of €2.80 (previously: €3.00). The main share price drivers will be the conclusion of the solute deal and an improving macroeconomic environment. We reiterate our Buy rating. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28857.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: SFC Energy AG - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu SFC Energy AG Unternehmen: SFC Energy AG ISIN: DE0007568578 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 07.02.2024 Kursziel: 34,00 Euro Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: 16.2.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 34,00. Zusammenfassung: SFC Energy hat vorläufige Rekordzahlen vorgelegt, die die Guidance für 2023 und unsere Prognosen übertreffen. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um mehr als 38% auf ca. €118 Mio. Das bereinigte EBITDA belief sich auf ca. €15 Mio. und lag damit 11% über unserer Prognose. Die bereinigte EBITDA-Marge stieg gegenüber dem Vorjahr um 3,1 Prozentpunkte auf 12,7%. 2023 war somit ein außerordentlich erfolgreiches Jahr für SFC mit starkem Wachstum und deutlicher Margenausweitung. Aufgrund der regionalen Expansion von SFC (insbesondere Indien und USA) und der geplanten Markteinführung weiterer Wasserstoff-Brennstoffzellenprodukte gehen wir davon aus, dass das Unternehmen seinen Wachstumskurs fortsetzen wird. SFC ist unangefochtener Marktführer bei Direktmethanolbrennstoffzellen und das einzige profitable börsennotierte Brennstoffzellenunternehmen. Wir bestätigen unsere Kauf-Empfehlung und das Kursziel von €34. First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and maintained his EUR 34.00 price target. Abstract: SFC Energy has presented record preliminary figures which exceeded 2023 guidance and our forecasts. Revenue rose more than 38% y/y to ca. €118m. Adjusted EBITDA amounted to ca. €15m and was 11% ahead of our forecast. The adjusted EBITDA margin widened by 3.1 PP y/y to 12.7%. 2023 was thus an extraordinarily successful year for SFC with strong growth and significant margin expansion. Given SFC's regional expansion (in particular India and the US) and the planned launch of further hydrogen fuel cell products, we believe that the company will continue on its growth trajectory. SFC is the undisputed market leader in direct methanol fuel cells and the only profitable listed fuel cell company. We confirm our Buy rating and €34 price target. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28843.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Original-Research: Sernova Corp - von First Berlin Equity Research GmbH Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Sernova Corp Unternehmen: Sernova Corp ISIN: CA81732W1041 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 06.02.2024 Kursziel: CAD 3.80 Kursziel auf Sicht von: 12 months Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christian Orquera First Berlin Equity Research has published a research update on Sernova Corp. (ISIN: CA81732W1041). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his CAD 3.80 price target. Abstract: Sernova has published FY 22/23 financial statements and provided a business update. The figures were roughly as expected. The company reported no revenue and EBIT of CAD-39.2m (FBe: CAD-38.8m; FY 21/22: CAD-24.8m). The cash position & other ST investments amounted to CAD19.8m at YE 22/23 (FB: CAD20.0m; YE 21/22: CAD49.8m), which may fund operations into Q4 2024. We anticipate that the company will close a non-dilutive partnering deal in H1 2024 to substantially expand financial leeway. The company's latest updates at the International Pancreas & Islet Transplant Association (IPITA) congress in San Diego, CA, on 26 October 2023 confirmed encouraging prospects based on development progress achieved with the company's 1st generation (1G) and 3rd generation (3G) products for type 1 diabetes (T1D). We expect Sernova to provide a further update on the 1G product's 2nd cohort using the 10-channel Cell Pouch in Q1 2024. Achieving insulin independence in first patients with this larger Cell Pouch without the need for top-up via the portal vein would represent a major milestone and stock catalyst. Moreover, the company's much larger peer Vertex Pharmaceuticals had to pause the phase 2 study of their 1G programme VX-880 in T1D patients due to the death of two patients until an independent committee and regulators analyse all data. Although these deaths were apparently unrelated to VX-880, it will cost valuable time. Sernova's 1G hypothyroidism programme is on track to report preclinical data in H1 2024, progress toward an IND filing in H2 2024 and start patient enrolment shortly after. We reiterate our Buy rating and a CAD3.80 price target. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Sernova Corp. (ISIN: CA81732W1041) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von CAD 3,80. Zusammenfassung: Sernova hat den Jahresabschluss für das Geschäftsjahr 22/23 veröffentlicht und eine Aktualisierung der Geschäftsentwicklung vorgelegt. Die Zahlen fielen in etwa wie erwartet aus. Das Unternehmen verzeichnete keinen Umsatz und ein EBIT von CAD-39,2 Mio. (FBe: CAD-38,8 Mio.; GJ 21/22: CAD-24,8 Mio.). Der Kassenbestand und andere kurzfristige Anlagen beliefen sich zum GJ 22/23 auf CAD19,8 Mio. (FB: CAD20,0 Mio.; GJ 21/22: CAD49,8 Mio.), womit der Betrieb bis ins vierte Quartal 2024 finanziert werden kann. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen in H1 2024 eine nicht verwässernde Partnerschaftsvereinbarung abschließen wird, um den finanziellen Spielraum erheblich zu erweitern. Die jüngsten Aktualisierungen des Unternehmens auf dem Kongress der International Pancreas & Islet Transplant Association (IPITA) in San Diego, Kalifornien, am 26. Oktober 2023 bestätigten ermutigende Aussichten auf der Grundlage der Entwicklungsfortschritte, die mit den Produkten der ersten Generation (1G) und der dritten Generation (3G) des Unternehmens für Typ-1-Diabetes (T1D) erzielt wurden. Wir erwarten, dass Sernova im ersten Quartal 2024 ein weiteres Update zur zweiten Kohorte des 1G-Produkts unter Verwendung des 10-Kanal Cell Pouch vorlegen wird. Das Erreichen der Insulinunabhängigkeit bei den ersten Patienten mit diesem größeren Cell Pouch ohne die Notwendigkeit einer Nachfüllung über die Pfortader wäre ein wichtiger Meilenstein und ein Aktienkatalysator. Darüber hinaus musste das wesentlich größere Konkurrenzunternehmen Vertex Pharmaceuticals die Phase-2-Studie seines 1G-Programms VX-880 bei T1D-Patienten wegen des Todes von zwei Patienten unterbrechen, bis ein unabhängiger Ausschuss und die Aufsichtsbehörden alle Daten ausgewertet haben. Obwohl diese Todesfälle offenbar nicht auf VX-880 zurückzuführen waren, wird dies wertvolle Zeit kosten. Das 1G-Hypothyreoseprogramm von Sernova wird voraussichtlich im ersten Halbjahr 2024 präklinische Daten vorlegen, in der zweiten Jahreshälfte 2024 einen IND-Antrag einreichen und kurz danach mit der Patientenrekrutierung beginnen. Wir bekräftigen unser Rating 'Kaufen' und ein Kursziel von CAD 3,80. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/28833.pdf Kontakt für Rückfragen First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.