Original-Research: ParTec AG - from First Berlin Equity Research GmbH 22.11.2024 / 11:20 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to ParTec AG Company Name: ParTec AG ISIN: DE000A3E5A34   Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 22.11.2024 Target price: €170 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research has published a research update on ParTec AG (ISIN: DE000A3E5A34). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 170.00 price target.Abstract: H1 results exceeded our estimates, with sales 15% above FBe at €10.7m, as revenues from Mare Nostrum V and Jupiter materialized earlier than anticipated (FBe: €9.3m). Stronger sales and a much stronger gross margin than modelled, led to positive EBIT of €3.6m (FBe: €-7.6m). A tax refund on the receivables written down in 2023 brought ParTec's net income to €5.7m. We expect 2024 to be tail-loaded, with H2 accounting for 86% of total sales. At its AGM on 6 August, ParTec announced a change in its strategy to focus on constructing and operating large AI machines. ParTec plans to act both as an EPC contractor, selling AI machines to private public partnerships, and as an AI Machine operator, constructing AI Machines and selling the computing hours. The company has since signed a memorandum of understanding with the Helmholtz-Zentrum Dresden-Rossendorf for the construction of a large AI supercomputer named ELBJUWEL, to be built and operated by ParTec. We expect a firm contract by the end of the year. We think there is ample demand for large AI machines, which means ELBJUWEL should be the first of a series of large AI machines. The reduction in short-term revenue estimates (2024E-2025E) driven by this strategic shift is compensated by widening gross profit and EBITDA margins from 2026E onwards. We remain buy-rated with an unchanged €170 price target. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ParTec AG (ISIN: DE000A3E5A34) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 170,00.Zusammenfassung: Die H1 Ergebnisse haben unsere Schätzungen übertroffen. Der Umsatz stieg um 15% auf €10,7 Mio., da die Umsätze von Mare Nostrum V und Jupiter (FBe: €9,3 Mio.) früher als erwartet realisiert wurden. Der stärkere Umsatz und eine deutlich höhere Bruttomarge als geplant führten zu einem positiven EBIT von €3,6 Mio. (FBe: €-7,6 Mio.). Eine Steuererstattung auf die im Jahr 2023 abgeschriebenen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen brachte ParTec einen Nettogewinn von €5,7 Mio. Wir gehen davon aus, dass das Jahr 2024 sehr stark von der zweiten Jahreshälfte geprägt sein wird, und dass 86% des Jahresumsatzes in H2 realisiert werden. Auf der Hauptversammlung am 6. August kündigte ParTec eine Änderung seiner Strategie an, um sich auf den Bau und den Betrieb großer KI-Maschinen zu konzentrieren. ParTec plant, sowohl als EPC-Auftragnehmer zu agieren, der KI-Maschinen an öffentlich-private Partnerschaften verkauft, als auch als KI-Maschinenbetreiber, der KI-Maschinen baut und die Rechenstunden verkauft. Das Unternehmen hat inzwischen ein Memorandum of Understanding mit dem Helmholtz-Zentrum Dresden-Rossendorf über den Bau eines großen KI-Supercomputers namens ELBJUWEL unterzeichnet, der von ParTec gebaut und betrieben werden soll. Wir erwarten einen festen Auftrag bis zum Ende des Jahres. Wir gehen davon aus, dass es starke Nachfrage nach großen KI-Maschinen gibt, was bedeutet, dass ELBJUWEL der erste einer Reihe von großen KI-Maschinen sein dürfte. Die Reduzierung der kurzfristigen Umsatzschätzungen (2024E-2025E) aufgrund dieser strategischen Verschiebung wird durch eine Steigerung der Bruttogewinn- und EBITDA-Margen ab 2026E kompensiert. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von €170. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31425.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2036749  22.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Cardiol Therapeutics Inc - from First Berlin Equity Research GmbH 22.11.2024 / 11:05 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Cardiol Therapeutics Inc Company Name: Cardiol Therapeutics Inc ISIN: CA14161Y2006   Reason for the research: Update Recommendation: BUY from: 22.11.2024 Target price: USD8.50 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Christian Orquera First Berlin Equity Research has published a research update on Cardiol Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his USD 8.50 price target.Abstract: Cardiol Therapeutics (Cardiol) announced excellent final data including data for the extension period (EP) from the phase II open-label pilot US study (MAvERIC-Pilot) of its lead drug candidate CardiolRx for the treatment of recurrent pericarditis (RP) in 27 patients. The findings were presented at the American Heart Association Scientific Sessions 2024 by one of the lead investigators, Dr S. Allen Luis, Co-Director of the Pericardial Diseases Clinic at the Mayo Clinic. The data showed that the significant improvements in both pericarditis pain and inflammation seen in the reported results of the primary endpoint at 8 weeks were maintained throughout the 26-week EP of the study. Importantly, during the EP, where patients transitioned from combination therapy (CardiolRx plus standard of care) to CardiolRx monotherapy, 71% remained free from recurrence, demonstrating the drug candidate's efficacy. Overall, the treatment was well tolerated, with 89% of participants completing the study and adherence reported at 95%. These findings clearly support the progression of CardiolRx into phase II/III MAvERIC-2 and phase III MAvERIC-3 trials, positioning it as a promising, non-immunosuppressive therapeutic option for patients with RP. We thus expect the company to report positive headline results from the phase II study for acute myocarditis (AM) by early 2025. We believe that investors have overlooked the significant recent progress made in Cardiol's pipeline, which has left the company significantly undervalued at current levels. We reiterate our Buy recommendation at an unchanged price target of USD8.50. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Cardiol Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von USD 8,50.Zusammenfassung: Cardiol Therapeutics (Cardiol) gab hervorragende endgültige Daten einschließlich der Daten für den Verlängerungszeitraum (EP) der Open-Label-Pilotstudie der Phase II in den USA (MAvERIC-Pilot) zu seinem führenden Arzneimittelkandidaten CardiolRx für die Behandlung von rezidivierender Perikarditis (RP) bei 27 Patienten bekannt. Die Ergebnisse wurden auf den American Heart Association Scientific Sessions 2024 von einem der leitenden Prüfärzte, Dr. S. Allen Luis, Co-Direktor der Klinik für Herzbeutelerkrankungen an der Mayo Clinic, vorgestellt. Die Daten zeigten, dass die signifikanten Verbesserungen bei Perikarditis-Schmerzen und -Entzündungen, die in den berichteten Ergebnissen des primären Endpunkts nach 8 Wochen festgestellt wurden, während der 26-wöchigen EP der Studie erhalten blieben. Wichtig ist, dass während der EP, in der die Patienten von der Kombinationstherapie (CardiolRx plus Standardbehandlung) auf die CardiolRx-Monotherapie umgestellt wurden, 71 % der Patienten rezidivfrei blieben, was die Wirksamkeit des Medikamentenkandidaten belegt. Insgesamt wurde die Behandlung gut vertragen: 89 % der Teilnehmer schlossen die Studie ab, und die Adhärenz lag bei 95 %. Diese Ergebnisse sprechen eindeutig für die Aufnahme von CardiolRx in die Phase II/III der MAvERIC-2- und die Phase III der MAvERIC-3-Studie und positionieren es als vielversprechende, nicht immunsuppressive Therapieoption für Patienten mit RP. Wir erwarten daher, dass das Unternehmen Anfang 2025 positive Ergebnisse aus der Phase-II-Studie für akute Myokarditis (AM) vorlegen wird. Wir sind der Meinung, dass die Anleger die jüngsten bedeutenden Fortschritte in der Pipeline von Cardiol übersehen haben, so dass das Unternehmen auf dem aktuellen Niveau deutlich unterbewertet ist. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von USD8,50. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31423.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2036745  22.11.2024 CET/CEST

Original-Research: ad pepper media International N.V. - from First Berlin Equity Research GmbH 22.11.2024 / 10:45 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to ad pepper media International N.V. Company Name: ad pepper media International N.V. ISIN: NL0000238145   Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 22.11.2024 Target price: 2,90 Euro Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: 20.07.2020: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 2,90.Zusammenfassung: ad pepper media (APM) hat endgültige Zahlen für Q3/24 vorgelegt, die mit den vorläufigen Zahlen übereinstimmen. Der Umsatz war in etwa stabil (€5,2 Mio.), und das EBITDA verbesserte sich J/J deutlich von €101 Tsd. auf €485 Tsd. Das EBIT drehte von €-111 Tsd. auf €275 Tsd., und sogar der Nettogewinn war positiv (€178 Tsd.). Für Q4 erwartet APM einen stabilen Umsatz J/J (Q4/23: €5,9 Mio.) und ein verbessertes EBITDA. Wir rechnen mit einem Q4-Umsatz von €6,0 Mio. und einem EBITDA von €739 Tsd. gegenüber einem Q4/23-EBITDA von €369 Tsd. Vor dem Hintergrund sich verbessernder makroökonomischer Fundamentaldaten in APMs Hauptmärkten erwarten wir für 2025E ein Umsatzwachstum von 5% und einen weiteren Anstieg der EBITDA-Marge auf 9,9%. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem unveränderten Kursziel von €2,90. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on ad pepper media International N.V. (ISIN: NL0000238145). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and maintained his EUR 2.90 price target.Abstract: ad pepper media (APM) reported final Q3/24 figures which matched preliminary numbers. Revenue was roughly stable (€5.2m) and EBITDA improved significantly y/y from €101k to €485k. EBIT turned around from €-111k to €275k and even net income was positive (€178k). For Q4, APM is guiding towards stable revenue y/y (Q4/23: €5.9m) and an improved EBITDA figure. We model Q4 revenue of €6.0m and EBITDA of €739k versus Q4/23 EBITDA of €369k. For 2025E, we expect 5% revenue growth and a further EBITDA margin increase to 9.9% against the backdrop of improving macro-economic fundamentals in APM's main markets. An updated DCF model yields an unchanged €2.90 price target. We confirm our Buy rating. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31421.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2036737  22.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Beaconsmind AG - from First Berlin Equity Research GmbH 21.11.2024 / 18:35 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Beaconsmind AG Company Name: Beaconsmind AG ISIN: CH0451123589   Reason for the research: Update Recommendation: BUY from: 21.11.2024 Target price: €18.50 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Christian Orquera First Berlin Equity Research has published a research update on beaconsmind AG (ISIN: CH0451123589). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 14.50 to EUR 18.50.Abstract: On 19 November 2024, beaconsmind announced the acquisition of information and communication technology (ICT) services provider Swissnet AG and Dubai-based traveltech specialist Lokalee for a total amount of CHF 21.3m, which will be financed through shares, a vendor loan and cash. The deals are expected to close by January 2025. Beaconsmind has recently completed the integration of five acquired companies whose full consolidation in 2024 has strengthened its operational and financial foundation in preparation for the next growth step. This transaction aligns with Beaconsmind's strategic evolution, leveraging synergies across customer bases, technologies, and markets to build an international leading digital infrastructure and SaaS provider. The company gains Lokalee's AI capabilities which it can leverage across the group and direct access to the high-growth MENA region. Beaconsmind will adopt Swissnet Group as its new company name to capitalise on the Swiss company's strong brand and achieve significant growth in revenue, EBITDA and free cash flow driven by an expanded management team. Management is guiding to group revenue of CHF27.5m and EBITDA of CHF6.7m (margin: 24.6%) in 2025. The new Swissnet Group will be well-positioned to offer a broad range of attractive ICT, traveltech and customer engagement solutions to several industries, including hospitality and retail. We have adjusted our financial forecasts for 2025 and subsequent years. Our DCF model yields a price target of €18.50 (previously €14.50). We maintain our Buy recommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu beaconsmind AG (ISIN: CH0451123589) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 14,50 auf EUR 18,50.Zusammenfassung: Am 19. November 2024 gab beaconsmind die Übernahme des Informations- und Kommunikationstechnologie (ICT)-Dienstleisters Swissnet AG und des in Dubai ansässigen Traveltech-Spezialisten Lokalee für einen Gesamtbetrag von CHF21,3 Mio. bekannt, der durch Aktien, ein Verkäuferdarlehen und Barmittel finanziert wird. Der Abschluss der Transaktion wird bis Januar 2025 erwartet. Beaconsmind hat kürzlich die Integration von fünf akquirierten Unternehmen abgeschlossen, deren Vollkonsolidierung im Jahr 2024 das operative und finanzielle Fundament des Unternehmens in Vorbereitung auf den nächsten Wachstumsschritt gestärkt hat. Diese Transaktion steht im Einklang mit der strategischen Entwicklung von Beaconsmind, die Synergien über Kundenstämme, Technologien und Märkte hinweg nutzt, um einen international führenden digitalen Infrastruktur- und SaaS-Anbieter aufzubauen. Das Unternehmen erhält die KI-Fähigkeiten von Lokalee, die es gruppenweit nutzen kann, sowie einen direkten Zugang zur wachstumsstarken MENA-Region. Beaconsmind wird den neuen Firmennamen Swissnet Group annehmen, um von seiner starken Marke zu profitieren und um ein signifikantes Wachstum bei Umsatz, EBITDA und freiem Cashflow zu erzielen, das von einem erweiterten Managementteam getragen wird. Das Management erwartet für 2025 einen Gruppenumsatz von CHF27,5 Mio. und ein EBITDA von CHF6,7 Mio. (Marge: 24,6%). Die neue Swissnet Gruppe wird gut positioniert sein, um eine breite Palette attraktiver ICT-, Traveltech- und Customer-Engagement-Lösungen für verschiedene Branchen, darunter das Gastgewerbe und den Einzelhandel, anzubieten. Wir haben unsere Finanzprognosen für 2025 und die Folgejahre angepasst. Unser DCF-Modell führt zu einem Kursziel von €18,50 (vorher €14,50). Wir halten an unserer Kaufempfehlung fest. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31413.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2036015  21.11.2024 CET/CEST

Original-Research: SFC Energy AG - from First Berlin Equity Research GmbH 20.11.2024 / 15:25 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to SFC Energy AG Company Name: SFC Energy AG ISIN: DE0007568578   Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 20.11.2024 Target price: 31,00 Euro Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: 16.02.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 34,00 auf EUR 31,00.Zusammenfassung: SFC Energy hat die Q3-Zahlen veröffentlicht und eine Telefonkonferenz abgehalten. Der Umsatz stieg um 11% J/J auf €34,3 Mio., und das bereinigte EBITDA wuchs überproportional (+24% auf €5,7 Mio., 15% über FBe). Mit einer bereinigten EBITDA-Marge von 17,3 % in den ersten neun Monaten erreichte SFC ein in der Branche bisher unerreichtes Profitabilitätsniveau. Das Unternehmen präzisierte seine Guidance mit einem Umsatz am unteren Ende der alten Guidance (jetzt: €142 Mio. - €145 Mio.) und einem bereinigten EBITDA am oberen Ende (jetzt: €20 Mio. - €21,5 Mio.). Das Management berichtete von einem starken Optimismus der US-Kunden (Verteidigung, öffentliche Sicherheit, Öl und Gas) nach dem Sieg von Donald Trump bei den US-Präsidentschaftswahlen. Angesichts der aktuellen geopolitischen Unsicherheit, des schleppenden Wachstums in Europa und der niedriger als erwarteten Umsatzguidance für 2024 passen wir unsere Prognosen an. Wir erwarten weiterhin ein starkes Wachstum von SFC in den kommenden Jahren (2024E-2027E CAGR: +22%) aufgrund der hervorragenden Direktmethanol-Brennstoffzellenprodukte und der wachsenden globalen Kundenbasis. Zudem verfügt SFC über eine starke Bilanz, die es ermöglicht, als Konsolidierer in der Branche aufzutreten (siehe Übernahme von Ballard Power in Dänemark im Oktober). Weiteres anorganisches Wachstum ist noch nicht in unseren Prognosen berücksichtigt. Ein aktualisiertes DCF-Modell führt zu einem neuen Kursziel von €31 (bisher: €34). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on SFC Energy AG (ISIN: DE0007568578). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 34.00 to EUR 31.00.Abstract: SFC Energy reported Q3 figures and held a conference call. Revenue grew 11% y/y to €34.3m and adjusted EBITDA growth outpaced revenue growth (+24% y/y to €5.7m, 15% ahead of FBe). SFC reached an unparalleled level of profitability in the industry with a 9M adjusted EBITDA margin of 17.3%. The company specified guidance with sales towards the lower end of old guidance (now: €142m - €145m) and adjusted EBITDA towards the upper end (now: €20m - €21.5m). Management reported that US clients are very optimistic (defence, public security, oil & gas) following the victory of Donald Trump in the US presidential election. Given current geopolitical uncertainty, sluggish growth in Europe, and lower than expected 2024 revenue guidance, we adjust our forecasts. We still expect SFC to grow strongly in coming years (2024E-2027E CAGR: +22%) due to its outstanding direct methanol fuel cell products and its expanding global client base. Plus, a strong balance sheet gives SFC sufficient firepower to act as a consolidator in the sector (see deal with Ballard Power in Denmark in October). Further inorganic growth will come on top of our forecasts. An updated DCF model yields a new price target of €31 (previously: €34). We confirm our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31395.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2034977  20.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Knaus Tabbert AG - from First Berlin Equity Research GmbH 18.11.2024 / 15:25 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Knaus Tabbert AG Company Name: Knaus Tabbert AG ISIN: DE000A2YN504   Reason for the research: Gewinnwarnung Recommendation: Kaufen from: 18.11.2024 Target price: €32 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 50,00 auf EUR 32,00.Zusammenfassung: Knaus Tabbert gab ihre dritte Gewinnwarnung seit dem 17. Juli bekannt und kündigte an, die Produktion in ihren Werken in Jandelsbrunn und Nagyoroszi, Ungarn, vom 18. November 2024 bis zum Ende des Jahres einzustellen. Der Wohnmobilhersteller gab erneut an, den Händlern beim Abbau ihrer Lagerbestände helfen und seine eigenen Bestände reduzieren zu wollen. Der Umsatz soll nun 'deutlich unter den am 22. Oktober 2024 kommunizierten €1,3 Mrd. liegen.' Im zweiten Halbjahr ist für KTA nicht viel gut gelaufen - drei Gewinnwarnungen in weniger als vier Monaten und der plötzliche Abgang von CEO Wolfgang Speck. Wenn es dem Unternehmen gelingt, das Umlaufvermögen und die Nettoverschuldung zu reduzieren, wird es 2025 mit einer gesünderen Kapitalstruktur starten. Aber die Fundamentaldaten allein werden nicht ausreichen, um die erschütterten Anleger zurückzugewinnen, solange das Schiff nicht eindeutig aufgerichtet ist. Wir sind nach wie vor der Meinung, dass sich die kurzfristigen Turbulenzen abschwächen werden, und behalten unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von €32 (vorher: €50) bei, das eine längerfristige fundamentale Sichtweise berücksichtigt. First Berlin Equity Research has published a research update on Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 50.00 to EUR 32.00.Abstract: Knaus Tabbert announced its third profit warning since 17 July saying it will shutter production at its factories in Jandelsbrunn and Nagyoroszi, Hungary, from 18 November 2024 until YE24. The RV maker again cited the need to help dealers cull their inventories and reduce its own stocks. Revenue is now expected to land 'significantly lower than the €1.3bn communicated on 22 October 2024.' Not much has gone right for KTA in H2-three profit warnings in less than four months and the sudden departure of CEO, Wolfgang Speck. Assuming the company succeeds in reducing working capital and net debt levels, the company will start 2025 with a healthier capital structure. But fundamentals alone won't be enough to win back shaken investors until the ship is clearly righted. We still think that near-term tumult will ease and keep our Buy rating with a €32 TP (old: €50), which takes a longer-term fundamental view. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31351.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2032455  18.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Energiekontor AG - from First Berlin Equity Research GmbH 18.11.2024 / 10:30 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Energiekontor AG Company Name: Energiekontor AG ISIN: DE0005313506   Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 18.11.2024 Target price: 120,00 Euro Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: 18.10.2022: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Energiekontor AG (ISIN: DE0005313506) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 126,00 auf EUR 120,00.Zusammenfassung: Energiekontor (EKT) hat ihren Zwischenbericht für 9M/24 veröffentlicht, der ein qualitatives Update zur Geschäftsentwicklung enthält. Die Stimmung für Aktien aus dem Bereich der erneuerbaren Energien hat sich nach den US-Präsidentschaftswahlen, die Donald Trump gewonnen hat, verschlechtert. Nach dem Ende der deutschen Ampelkoalition wird es bei den vorgezogenen Neuwahlen im Februar wahrscheinlich zu einer neuen, konservativ geführten Regierung kommen. Wir erwarten eine weniger ehrgeizige Politik im Bereich der erneuerbaren Energien. Das Management sieht nach wie vor erheblichen Druck durch längere Projektrealisierungszeiten und Verzögerungen beim Netzausbau, die auch EKTs Geschäft im Jahr 2025 beeinträchtigen könnten. Mit einem Gesamtvolumen von ca. 1,1 GW an genehmigten Projekten und einem Eigenerzeugungsportfolio von 395 MW bleibt EKT in einer starken Position, um die aktuellen Herausforderungen zu meistern. Das sehr hohe Volumen an genehmigten Projekten wird voraussichtlich ab 2026E eines hohes EBT aus Projektverkäufen generieren. Wir haben unsere Prognosen für 2024E (schwächere Windverhältnisse als erwartet) und für 2025E (längere Projektrealisierungszeiten) gesenkt. Wir gehen nun von einem langsameren Ausbau des eigenen Anlagenportfolios aus als bisher. Eine aktualisierte Sum-of-the-Parts-Bewertung führt zu einem neuen Kursziel von €120 (bisher: €126). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on Energiekontor AG (ISIN: DE0005313506). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 126.00 to EUR 120.00.Abstract: Energiekontor (EKT) has published its interim status report for 9M/24, which gives a qualitative update on business development. Sentiment for renewable energy stocks took a hit following the US presidential elections which Donald Trump won. Following the end of the German traffic light coalition, a snap election in February will likely result in a conservative-led new government. We expect a less ambitious policy regarding renewable energy. Management still sees considerable pressure from longer project realisation times and delays in grid expansion, which could also hamper EKT's business in 2025. With a total volume of ca. 1.1 GW in approved projects and an own power generation portfolio of 395 MW, EKT remains in a strong position to weather current challenges. The very high volume of approved projects looks set to generate high EBT from project sales from 2026E on. We have lowered our forecasts for 2024E (weaker wind conditions than expected) and for 2025E (longer project realisation times). We now also assume a slower expansion of the own plant portfolio than previously. An updated sum-of-the-parts valuation yields a new price target of €120 (previously: €126). We confirm our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31343.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2032235  18.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Grand City Properties SA - from First Berlin Equity Research GmbH 15.11.2024 / 11:56 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Grand City Properties SA Company Name: Grand City Properties SA ISIN: LU0775917882   Reason for the research: Neunmonatsbericht Recommendation: Kaufen from: 15.11.2024 Target price: €15,40 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Grand City Properties S.A. (ISIN: LU0775917882) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 15,10 auf EUR 15,40.Zusammenfassung: Der Neunmonatsbericht zeigte erneut eine gute operative Performance. Der Tenor des Managements hat sich seit JE23 deutlich aufgehellt. In den Gesprächen mit Analysten geht es nun eher darum, wie operatives Wachstum aufgrund der positiven Marktdynamik erzielt werden kann, als um frühere Themen wie Fremdkapitalabbau und Bilanz. Das Ergebnis des September-Quartals wurde durch ein LFL-Mietwachstum von 3,5% und positive operative Leistungen angeführt. Diese Kombination trug dazu bei, den Anstieg der Kosten für die Perpetual Notes auszugleichen, so dass der FFO 1 das Vorjahresergebnis (€141 Mio.) erreichte. Das Management bestätigte die Prognose, erwartet aber nun einen FFO 1 am oberen Ende der Spanne (€180 Mio. bis €190 Mio.). Wir haben unsere Schätzungen in Richtung des oberen Endes der Guidance angehoben und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von €15,40 (zuvor: €15,10). First Berlin Equity Research has published a research update on Grand City Properties S.A. (ISIN: LU0775917882). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 15.10 to EUR 15.40.Abstract: Q3 reporting again featured a good operating performance. Management's tenor has brightened significantly since YE23. Analyst calls are now more focused on how to capture operating upside fuelled by supportive market dynamics rather than prior deleveraging and balance sheet topics. The September quarter performance was led by 3.5% LFL rental growth and operational positives. The combo helped offset the rise in perpetual note costs allowing FFO 1 to match the prior year result (€141m). Management confirmed guidance but now expect FFO 1 towards the upper end of the range (€180m to €190m). We have nudged our estimates towards the top end of the guide and maintain our Buy rating with a €15.4 TP (old: €15.1). Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31337.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2031367  15.11.2024 CET/CEST

Original-Research: PSI SE - from First Berlin Equity Research GmbH 13.11.2024 / 10:25 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PSI SE Company Name: PSI SE ISIN: DE000A0Z1JH9   Reason for the research: Q3/24 results Recommendation: Add from: 13.11.2024 Target price: €25.00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: 24.09.24 (previously: Buy) Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research has published a research update on PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his ADD rating and decreased the price target from EUR 26.00 to EUR 25.00.Abstract: PSI's Q3 report showed results continuing to rebound from the impact of the mid-February cyberattack. Q3/24 sales were flat at €65.1m (Q3/23: €65.2m; FBe: €62.0m), but EBIT came in at breakeven (Q3/23: €2.6m; FBe: €1.6m) after losses of €-14.8m and €-4.6m in Q1/24 and Q2/24 respectively. The order intake was down 36.2% at €44m (Q3/23: €69m) in Q3/24 after falling 8.9% at the H1/24 stage. The increase in the rate of decline was attributable to a Q3/23 order intake which was 25.5% above the Q2/23 level and included large orders from Malaysia; the Swiss transmission grid operator, Swissgrid (both Energy Management); and the footwear retailer, Deichmann (Production Management). We expect EBIT to improve further to €4.6m in Q4/24, bringing FY24 EBIT to €-14.8m - in line with management guidance that this metric will not undershoot €-15m. Following the Q3/24 results and analysts' call, we now take a more conservative view of the pace of recovery in sales at Energy Management, having reduced our 2025 segment sales forecast by 11.7% and made similar reductions for subsequent years. However, we continue to expect the introduction of the 'Control System of the Future' to push Energy Management's EBIT margin towards double digits over the next five years. As we expect Production Management to account for around two thirds of EBIT in the medium term, the impact of the Energy Management sales forecast reductions on our price target is relatively small. We now see fair value for the PSI share at €25 (previously: €26). We maintain our Add recommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine ADD-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 26,00 auf EUR 25,00.Zusammenfassung: Der Q3-Bericht von PSI zeigt, dass sich die Ergebnisse von den Auswirkungen des Cyberangriffs Mitte Februar weiter erholen. Der Umsatz in Q3/24 stagnierte bei €65,1 Mio. (Q3/23: €65,2 Mio.; FBe: €62,0 Mio. €), aber das EBIT erreichte ein ausgeglichenes Ergebnis (Q3/23: €2,6 Mio.; FBe: €1,6 Mio.) nach Verlusten von €14,8 Mio. und €4,6 Mio. in Q1/24 bzw. Q2/24. Der Auftragseingang sank in Q3/24 um 36,2% auf €44 Mio. (Q3/23:€ 69 Mio.), nachdem er in H1/24 um 8,9% zurückgegangen war. Der Anstieg des Rückgangtempos ist auf einen Auftragseingang in Q3/23 zurückzuführen, der um 25,5 % über dem Niveau von Q2/23 lag und Großaufträge aus Malaysia, vom Schweizer Übertragungsnetzbetreiber Swissgrid (beide Energiemanagement) und vom Schuheinzelhändler Deichmann (Produktionsmanagement) enthielt. Wir gehen davon aus, dass sich das EBIT in Q4/24 weiter auf €4,6 Mio. verbessern wird, so dass sich das EBIT im GJ24 auf €14,8 Mio. belaufen wird - in Übereinstimmung mit der Prognose des Managements, dass diese Kennzahl €15 Mio. nicht unterschreiten wird. Nach den Q3/24-Ergebnissen und der Analystenkonferenz schätzen wir das Tempo der Umsatzerholung im Energiemanagement konservativer ein und haben unsere Umsatzprognose für das Jahr 2025 um 11,7% gesenkt und ähnliche Reduzierungen für die Folgejahre vorgenommen. Wir gehen jedoch weiterhin davon aus, dass die Einführung des 'Leitsystems der Zukunft' die EBIT-Marge des Energiemanagements in den nächsten fünf Jahren in den zweistelligen Bereich bringen wird. Da wir davon ausgehen, dass das Produktionsmanagement mittelfristig etwa zwei Drittel des EBITs ausmachen wird, sind die Auswirkungen der Senkung der Umsatzprognose für das Energiemanagement auf unser Kursziel relativ gering. Wir sehen den fairen Wert der PSI-Aktie nun bei €25 (vorher: €26). Wir behalten unsere Hinzufügen-Empfehlung bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31301.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2029163  13.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Telefónica Deutschland Holding AG - from First Berlin Equity Research GmbH 11.11.2024 / 16:21 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Telefónica Deutschland Holding AG Company Name: Telefónica Deutschland Holding AG ISIN: DE000A1J5RX9   Reason for the research: Q3 Update Recommendation: Kaufen from: 11.11.2024 Target price: €3 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Kevin Sheil First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Telefonica Deutschland Holding AG (ISIN: DE000A1J5RX9) veröffentlicht. Analyst Kevin Sheil bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 3,00.Zusammenfassung: Telefónica SA, die Muttergesellschaft der Telefónica Deutschland Holding AG, hat letzte Woche die Ergebnisse für Q3/24 veröffentlicht. Die Hauptkennzahlen für das Deutschlandgeschäft zeigen weiterhin eine robuste operative Performance mit einer soliden AEBITDA-Marge von 33%. Angetrieben von einer soliden Performance der Eigenmarken entsprach der Umsatz in Deutschland mit €2,10 Mrd. (-1,6 % J/J) unseren Schätzungen (€2,13 Mrd.; -1,5%). Der Umsatz wurde jedoch aufgrund der Halbierung der Mobile Termination Rates (MTR) ab Januar 2024 auf €0,20 und die Änderungen des 1&1-Vertrags beeinträchtigt. Unserer Ansicht nach bleibt die Marke O2 in Deutschland in einem weiterhin rationalen Telekommunikationsmarkt stark. Wir stufen Telefónica Deutschland Holding weiterhin mit Kaufen und einem Kursziel von €3 ein. First Berlin Equity Research has published a research update on Telefonica Deutschland Holding AG (ISIN: DE000A1J5RX9). Analyst Kevin Sheil reiterated his BUY rating and maintained his EUR 3.00 price target.Abstract: Telefónica SA, the parent of Telefónica Deutschland Holding AG, published Q3/24 results last week. Headline numbers for the Germany business continued to show robust operating performance with a solid 33% AEBITDA margin. Driven by solid own brand performance, German revenue of €2.10bn (-1.6% Y/Y) was in-line with FBe (€2.13bn; -1.5%). However, the topline figure was offset by headwinds, due to the halving of mobile termination rates (MTR) from January 2024 to €0.20 and the changes to the 1&1 contract. In our view, the O2 brand remains strong in Germany in what continues to be a rational telecommunications market. We maintain our Buy rating and €3 target price. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31273.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2027267  11.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Schloss Wachenheim AG - from First Berlin Equity Research GmbH 11.11.2024 / 15:31 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Schloss Wachenheim AG Company Name: Schloss Wachenheim AG ISIN: DE0007229007   Reason for the research: Q1 24/25 results Recommendation: Buy from: 11.11.2024 Target price: €22 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research has published a research update on Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and maintained his EUR 22.00 price target.Abstract: Volume fell 2.8% in Q1 24/25, driven mainly by a decline in exports from France. Sales outperformed volume, falling 0.3% to €102.4m (Q1 23/24: €102.7m; FBe: €105.3m) due to price rises implemented by SWA to cover higher raw material costs as well as product mix and foreign currency effects. EBIT came in at €4.2m (Q1 23/24: €6.5m; FBe: €5.5m). Exports from France have been falling for a year and we see limited scope for further declines. We expect France segment y-o-y sales comparisons to turn positive during the remaining quarters of the 2024/25 financial year (ends 30 June). At the same time, consumer confidence is improving moderately across SWA's markets as inflation falls and recent losses in purchasing power are at least partially compensated by wage and salary rises. Management is upbeat about the crucial Christmas quarter and has reiterated full-year guidance for a 5-7% increase in sales and EBIT in the range €31m-€33m. We maintain our Buy recommendation at an unchanged price target of €22. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Schloss Wachenheim AG (ISIN: DE0007229007) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 22,00.Zusammenfassung: Das Volumen ging in Q1 24/25 um 2,8 % zurück, was hauptsächlich auf einen Rückgang der Exporte aus Frankreich zurückzuführen ist. Der Umsatz entwickelte sich besser als das Volumen und sank um 0,3 % auf €102,4 Mio. (Q1 23/24: €102,7 Mio.; FBe: €105,3 Mio.), was auf Preiserhöhungen der SWA zur Deckung höherer Rohstoffkosten sowie auf Produktmix- und Währungseffekte zurückzuführen ist. Das EBIT belief sich auf €4,2 Mio. (Q1 23/24: €6,5 Mio.; FBe: €5,5 Mio.). Die Exporte aus Frankreich sind seit einem Jahr rückläufig, und wir sehen nur begrenzten Spielraum für weitere Rückgänge. Wir gehen davon aus, dass sich die Umsätze im Segment Frankreich in den verbleibenden Quartalen des Geschäftsjahres 2024/25 (bis 30. Juni) im Jahresvergleich positiv entwickeln werden. Gleichzeitig verbessert sich das Verbrauchervertrauen in allen SWA-Märkten leicht, da die Inflation sinkt und die jüngsten Kaufkraftverluste zumindest teilweise durch Lohn- und Gehaltserhöhungen kompensiert werden. Das Management ist zuversichtlich für das entscheidende Weihnachtsquartal und hat die Prognose für das Gesamtjahr bekräftigt, die einen Umsatzanstieg von 5-7% und ein EBIT in der Größenordnung von €31 Mio.-€33 Mio. vorsieht. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von €22 bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31269.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2027211  11.11.2024 CET/CEST

Original-Research: PNE AG - from First Berlin Equity Research GmbH 11.11.2024 / 14:35 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PNE AG Company Name: PNE AG ISIN: DE000A0JBPG2   Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 11.11.2024 Target price: 20,00 Euro Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: 02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 21,00 auf EUR 20,00. Zusammenfassung: PNE hat die 9M-Zahlen berichtet und eine Telefonkonferenz abgehalten. Obwohl das EBITDA in den ersten neun Monaten nur €6,2 Mio. betrug gegenüber FBe von €9,6 Mio. und €16,5 Mio. in 9M/23, sind wir zuversichtlich, dass PNE die Guidance für 2024 (€40 Mio. - €50 Mio.) und unsere Prognose (€43 Mio.) erreichen wird, vor allem aufgrund des jüngsten Verkaufs des großen deutschen Repowering-Projekts Papenrode (59 MW). Darüber hinaus erwartet PNE Meilensteinzahlungen aus früheren Projektverkäufen. Das Management gab einen Strategiewechsel hin zu einer stärkeren Ausrichtung auf die Rentabilität bekannt. Wir erwarten daher mehr Projektverkäufe und ein langsameres Wachstum des eigenen Anlagenportfolios. Wir haben unsere Segment- und Konzernprognosen entsprechend angepasst. Auf Basis einer aktualisierten Sum-of-the-Parts-Bewertung ergibt sich ein neues Kursziel von € 20 (bisher: € 21). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on PNE AG (ISIN: DE000A0JBPG2). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 21.00 to EUR 20.00. Abstract: PNE reported 9M figures and held a conference call. Although 9M EBITDA amounted to only €6.2m versus FBe of €9.6m and €16.5m in 9M/23, we are confident that PNE will reach 2024 guidance (€40m - €50m) and our forecast (€43m) due mainly to the recent sale of the large German repowering project Papenrode (59 MW). Furthermore, PNE expects milestone payments from earlier project sales. Management announced a shift in strategy towards a stronger focus on profitability. We thus expect more project sales and slower growth in the own plant portfolio. We have adjusted our segment and group forecasts accordingly. An updated sum-of-the-parts valuation yields a new price target of €20 (previously: €21). We confirm our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31263.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2027133  11.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Knaus Tabbert AG - from First Berlin Equity Research GmbH 08.11.2024 / 11:05 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Knaus Tabbert AG Company Name: Knaus Tabbert AG ISIN: DE000A2YN504   Reason for the research: Neunmonatsbericht Recommendation: Kaufen from: 08.11.2024 Target price: €50 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 54,00 auf EUR 50,00.Zusammenfassung: Der Neunmonatsbericht lag nahe an unseren Schätzungen, die wir aufgrund der Gewinnwarnung im Oktober gesenkt hatten. Sowohl die Umsatzerlöse als auch die Gewinne gingen im Jahresvergleich deutlich zurück, da die Produktion gedrosselt wurde, um den Händlern beim Abbau der teuren Lagerbestände zu helfen und auch das eigene Working Capital zu reduzieren. Diese Maßnahmen, zu denen auch Preisnachlässe auf ältere Modelle gehören, könnten sich nun bis Anfang 2025 hinziehen. Marktspätindikatoren wie die Wohnmobilzulassungen sind in diesem Jahr weiterhin stark, aber enttäuschte Anleger haben zugesehen, wie rund 46% des KTA-Marktwerts seit Juli, als das Unternehmen zunächst die Herausforderungen für die Händler bekannt gab und die Prognosen senkte, verschwunden sind. Wir glauben nicht, dass das Geschäftsmodell kaputt ist, aber das neue Management wird die Aufgabe haben, die Glaubwürdigkeit am Kapitalmarkt wiederherzustellen und sicherzustellen, dass das Unternehmen seine Stärken wieder nutzt, um seinen Wachstumspfad wieder aufzunehmen. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein Kursziel von €50 (zuvor: €54), und wir behalten unsere Kaufempfehlung bei. First Berlin Equity Research has published a research update on Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 54.00 to EUR 50.00.Abstract: Nine-month reporting was close to recently reduced FBe on the back of the October profit warning. Both the topline and earnings took a sizable Y/Y hit owing to a production slowdown aimed to help dealers manage expensive inventories and also to reduce KTA's own working capital. These measures, including discounts on older models, may now spill into early 2025. Lagging market indicators, such as RV registrations, have remained strong this year, but dispirited investors have watched some 46% of KTA market value vanish since July, when the company initially revealed dealer challenges and cut guidance. We do not think the business model is broken, but incoming management will be tasked with reburnishing capital market credibility and ensuring the company again leverages its strengths to resume its growth path. An updated DCF model points to a €50 TP (old: €54), and we maintain our Buy rating. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31239.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2026081  08.11.2024 CET/CEST

Original-Research: The Platform Group AG - from First Berlin Equity Research GmbH 05.11.2024 / 14:50 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to The Platform Group AG Company Name: The Platform Group AG ISIN: DE000A2QEFA1   Reason for the research: Aufnahme der Coverage Recommendation: Buy from: 05.11.2024 Target price: 16,00 Euro Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Alexander Rihane First Berlin Equity Research hat am 05.11.2024 die Coverage von The Platform Group AG (ISIN: DE000A2QEFA1) aufgenommen. Analyst Alexander Rihane stuft die Aktie mit einem BUY-Rating ein, bei einem Kursziel von EUR 16,00. Zusammenfassung: The Platform Group (TPG) ist ein Besitzer und Betreiber von über 25 E-Commerce Plattformen. Das Unternehmen hat bewiesen, dass es sowohl eigene Plattformen entwickeln als auch akquirierte Plattformen in das eigene Plattform-Modell integrieren kann. Akquisitionen werden optimiert und repositioniert, um stärkeres Wachstum und höhere Margen zu erzielen. Basierend auf der selbstentwickelten E-Commerce-Software, die durch TPG’s Know-how im Einzelhandel geprägt ist, beherrscht TPG die komplette E-Commerce-Wertschöpfungskette und ist damit ein Full-Service-Anbieter für E-Commerce. Daraus ergibt sich ein attraktives Angebot für Händler, ihre Plattformen als digitalen Vertriebskanal zu nutzen. Wir sehen viel Spielraum für weiteres organisches Wachstum, da der Marktanteil von TPGs Plattformen noch gering ist. Weitere Akquisitionen sind ein wichtiger zweiter Werttreiber, da die Preise der Akquisitionsziele weiterhin attraktiv sind und deutlich unter der aktuellen Bewertung von TPG liegen. Wir sehen TPG auf einem guten Weg, sowohl organisch als auch anorganisch zu wachsen und durch die Netzwerkeffekte, die die Ökonomie von Plattformen prägen, die Margen zu steigern. Eine solide Bilanz und ein starker freier Cashflow runden diesen interessanten Investment Case ab. Unser DCF-Modell deutet auf eine erhebliche Unterbewertung hin. Wir nehmen die Coverage mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von €16 auf. First Berlin Equity Research on 05.11.2024 initiated coverage on The Platform Group AG (ISIN: DE000A2QEFA1). Analyst Alexander Rihane placed a BUY rating on the stock, with a EUR 16.00 price target. Abstract: The Platform Group (TPG) owns and operates over 25 e-commerce platforms. The company has a proven track record of developing its own platforms as well as acquiring existing platforms, which it successfully integrates into its platform model. Acquisitions are streamlined and repositioned to achieve stronger growth and higher margins. Based on proprietary e-commerce software, which builds on TPG’s own retail DNA, TPG commands the complete e-commerce value chain, making the company a full-service provider for e-commerce. This results in an attractive value proposition for merchants to use its platforms as a digital sales channel. We see plenty of scope for further organic growth as the market share of TPG’s platforms is still low. Further acquisitions are an important second value driver, as acquisition target prices remain attractive and well below TPG’s current valuation. We see TPG on a path to grow both organically and inorganically and increase margins by exploiting the network effects inherent in platform economics. A solid balance sheet and strong free cash flow generation make this intriguing investment case all the more attractive. Our DCF model suggests a significant undervaluation. We initiate coverage with a Buy rating and a €16 price target. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31189.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2022979  05.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Telefonica Deutschland Holding AG - from First Berlin Equity Research GmbH 01.11.2024 / 21:30 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Telefonica Deutschland Holding AG Company Name: Telefonica Deutschland Holding AG ISIN: DE000A1J5RX9   Reason for the research: Special situation Recommendation: Buy from: 23.10.2024 Target price: €3.00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Kevin Sheil First Berlin Equity Research has published a correction of the research update on Telefonica Deutschland (ISIN: DE000A1J5RX9) originally published on 23 October. Analyst Kevin Sheil maintained his EUR 3.00 price target.Abstract: We view the valuation impact on Telefonica Deutschland from the 1&1 contract loss as a temporary set-back. We expect it will gradually be offset by a stabilising German Telecoms market, improving industry capital productivity, and the completion of the last vestiges of rate of return-influenced segmental regulation. Based on a two-pronged valuation approach using DCF valuation and peer group comparison for 2026E, when we see the likely point of maximum impact of the 1&1 loss, we reach a target price of €3 per share, equal to 43% upside. We start coverage with a Buy rating. First Berlin Equity Research hat eine Korrektur des ursprünglich am 23. Oktober veröffentlichten Research Updates zu Telefonica Deutschland (ISIN: DE000A1J5RX9) veröffentlicht. Analyst Kevin Sheil bestätigt das Kursziel von €3,00.Zusammenfassung: Wir betrachten die Auswirkung durch den Verlust des 1&1-Vertrags auf die Bewertung von Telefonica Deutschland als einen vorübergehenden Rückschlag. Wir gehen davon aus, dass er allmählich durch einen sich stabilisierenden deutschen Telekommunikationsmarkt, eine verbesserte Kapitalproduktivität in der Branche und die Beendigung der letzten Überbleibsel der renditeabhängigen Segmentregulierung ausgeglichen wird. Auf der Grundlage eines zweigleisigen Bewertungsansatzes mit DCF-Bewertung und Peer-Group-Vergleich für 2026E, das wir als das Jahr mit der wahrscheinlich maximalen Auswirkung des 1&1-Verlustes sehen, kommen wir zu einem Kursziel von €3 je Aktie, was einem Aufwärtspotenzial von 43% entspricht. Wir nehmen die Coverage mit einer Kaufempfehlung auf. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31165.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2021223  01.11.2024 CET/CEST

Original-Research: Verve Group SE - from First Berlin Equity Research GmbH 30.10.2024 / 11:46 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Verve Group SE Company Name: Verve Group SE ISIN: SE0018538068   Reason for the research: vorläufige Q3-Kennzahlen Recommendation: Kaufen from: 30.10.2024 Target price: €5,40 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Verve Group SE (ISIN: SE0018538068) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 5,40.Zusammenfassung: Verve veröffentlichte eine Handvoll vorläufiger Kennzahlen für das dritte Quartal, die eine Fortsetzung der Wachstumstrends der letzten drei Quartale zeigten Das organische Umsatzwachstum (OSG) stieg im Jahresvergleich um 31%, unterstützt durch die Aufnahme neuer Kunden, die Skalierung bestehender Kundenbeziehungen, eine größere Nachfrage nach ID-losen Targeting-Lösungen sowie Vollbild- und Videoanzeigen. Verve hat in diesem Jahr einen Aufschwung erlebt, der sich im Septemberquartal fortzusetzen scheint. Wir gehen davon aus, dass die Ergebnisse ähnlich gut ausfallen werden, wenn das Unternehmen am 28. November die vollständigen Zahlen für Q3 vorlegt. Die Aktie wurde heute nach der Ad hoc-Mitteilung gekauft, und setzte die außergewöhnliche Kursentwicklung seit Jahresanfang fort. Wir stufen die Verve-Aktie weiterhin mit Kaufen ein bei einem unveränderten Kursziel von €5,40. First Berlin Equity Research has published a research update on Verve Group SE (ISIN: SE0018538068). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and maintained his EUR 5.40 price target.Abstract: Verve published a handful of preliminary Q3 KPIs, which showed a continuation of growth trends evident in the prior three quarters. OSG (organic sales growth) was up 31% Y/Y underpinned by customer onboardings, scaling up existing customers, greater demand for ID-less targeting solutions as well as full-screen and video ads. Verve operations have been on a heater this year-this appears to have extended in the September quarter. We expect earnings to be similarly good when the company reports a full set of Q3 numbers on 28 November. The stock caught a bid on today's ad-hoc, extending the exceptional YTD share price performance. We are Buy-rated on Verve with an unchanged €5.4 TP. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31153.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2019249  30.10.2024 CET/CEST

Original-Research: Pharming Group NV - from First Berlin Equity Research GmbH 29.10.2024 / 14:51 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Pharming Group NV Company Name: Pharming Group NV ISIN: NL0010391025   Reason for the research: Q3/24 results Recommendation: Buy from: 29.10.2024 Target price: €1.70 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research has published a research update on Pharming Group NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and increased the price target from EUR 1.60 to EUR 1.70.Abstract: Q3/24 sales were close to our expectations, showing a 12.3% increase in sales to USD74.8m (Q3/23: USD66.7m; FBe: USD 76.4m), while EBIT, which jumped to USD4.1m (Q3/23: USD1.9m; FBe:USD-1.4m), was €5.5m above our forecast. CEO Sijmen de Vries anounced that he will not be standing for reappointment at the next AGM in May. However, we think this decision has been prompted by his 65th birthday this week rather than any problem with Pharming's business. In our view the market is undervaluing the prospect of acceleration in sales of the APDS (activated PI3K delta syndrome) drug, Leniolisib, from next year. APDS is caused by variants in either of two genes, PIK3CD or PIK3R1. Pharming has a number of initiatives in place to determine whether the large number of US patients with a VUS (Variant of Uncertain Significance) in the PIK3CD or PIK3R1 genes have APDS or not. The literature suggests that 20% of these patients will be found to be pathogenic/likely pathogenic. We expect Pharming's efforts to approximately double the pool of US Leniolisib patients from currently ca. 230 and model the number of patients on Leniolisib to exceed 600 by end 2028 following approvals in the EU, Japan and for under 12 year-olds (all 2026). Leniolisib patient growth should gain substantial further impetus from ca. 2029 following its approval for certain non-APDS PIDs (primary immunodeficiencies) whose prevalence is 4.7x higher than APDS. We expect revenues from non-APDS PIDs to make Leniolisib a bigger product than Ruconest. We maintain our Buy recommendation and raise the price target to €1.70 (previously €1.60) to reflect an earlier return to profitability that we had previously modelled. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV (ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 1,60 auf EUR 1,70.Zusammenfassung: Der Umsatz in Q3/24 lag mit einem Anstieg von 12,3 % auf USD74,8 Mio. (Q3/23: USD66,7 Mio.; FBe: USD76,4 Mio.) nahe an unseren Erwartungen, während das EBIT mit USD4,1 Mio. (Q3/23: USD1,9 Mio.; FBe: USD1,4 Mio.) um € 5,5 Mio. über unserer Prognose lag. CEO Sijmen de Vries kündigte an, dass er bei der nächsten Hauptversammlung im Mai nicht mehr für eine Wiederwahl kandidieren wird. Wir sind jedoch der Meinung, dass diese Entscheidung eher auf seinen 65. Geburtstag in dieser Woche zurückzuführen ist als auf ein Problem mit dem Geschäft von Pharming. Unserer Ansicht nach unterschätzt der Markt die Aussicht auf eine Beschleunigung der Verkäufe des APDS-Medikaments (aktiviertes PI3K-Delta-Syndrom) Leniolisib ab dem nächsten Jahr. APDS wird durch Varianten in einem der beiden Gene, PIK3CD oder PIK3R1, verursacht. Pharming hat eine Reihe von Initiativen eingeleitet, um festzustellen, ob die große Zahl von US-Patienten mit einer VUS (Variant of Uncertain Significance) in den Genen PIK3CD oder PIK3R1 an APDS leidet oder nicht. In der Literatur wird davon ausgegangen, dass bei 20 % dieser Patienten ein pathogener/wahrscheinlicher pathogener Befund vorliegt. Wir gehen davon aus, dass die Bemühungen von Pharming dazu führen werden, dass sich die Zahl der Leniolisib-Patienten in den USA von derzeit ca. 230 in etwa verdoppeln wird, und dass die Zahl der Patienten, die Leniolisib erhalten, nach den Zulassungen in der EU, in Japan und für Kinder unter 12 Jahren (alle 2026) bis Ende 2028 auf über 600 ansteigen wird. Das Patientenwachstum von Leniolisib dürfte ab ca. 2029 durch die Zulassung für bestimmte Nicht-APDS-PIDs (primäre Immundefekte), deren Prävalenz 4,7-mal höher ist als die von APDS, einen erheblichen weiteren Impuls erhalten. Wir gehen davon aus, dass die Einnahmen aus Nicht-APDS-PIDs Leniolisib zu einem umsatzstärkeren Produkt als Ruconest machen werden. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei und erhöhen das Kursziel auf €1,70 (zuvor €1,60), um eine frühere Rückkehr zur Profitabilität zu berücksichtigen, als wir zuvor modelliert hatten. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31147.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2018403  29.10.2024 CET/CEST

Original-Research: Knaus Tabbert AG - from First Berlin Equity Research GmbH 29.10.2024 / 10:45 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Knaus Tabbert AG Company Name: Knaus Tabbert AG ISIN: DE000A2YN504   Reason for the research: Update Recommendation: Kaufen from: 29.10.2024 Target price: €54 Target price on sight of: 12 Monate Last rating change: - Analyst: Ellis Acklin First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504) veröffentlicht. Analyst Ellis Acklin bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 69,00 auf EUR 54,00.Zusammenfassung: Eine ereignisreiche Woche bei Knaus Tabbert setzte sich gestern mit der Meldung fort, dass der Vorstandsvorsitzende Wolfgang Speck aus 'persönlichen Gründen' zum 31. Oktober aus dem Vorstand ausscheidet. Dies folgt auf die jüngste Gewinnwarnung - die zweite Senkung in H2/24. KTA wird die Produktion weiter drosseln, um seinen Händlernetz zu unterstützen, das immer noch Schwierigkeiten hat, seine Lagerbestände zu finanzieren. Der Umsatz wird nun voraussichtlich €1,3 Mrd. erreichen (zuvor: €1,3 Mrd. bis €1,4 Mrd.), und die EBITDA-Marge wird 'deutlich unter der aktualisierten Prognose vom 17. Juli (7% bis 8%) liegen'. Das Unternehmen bekräftigte außerdem sein Engagement, die eigenen Lagerbestände abzubauen, und erwartet, dass die Freisetzung von Working Capital in diesem Jahr zu einem guten Cashflow führen wird. Die Anleger reagierten auf die Nachricht mit umfangreichen Verkäufen, und wir gehen davon aus, dass das Unternehmen eine Zeit lang auf der Prognosen-Strafbank verbringen muss, während es seine Glaubwürdigkeit wiederherstellt. Wir haben unsere Prognose gesenkt, um sie an die aktualisierte Guidance anzupassen, und gehen nun davon aus, dass die EBITDA-Marge 2024 bei 5,5% liegen wird (zuvor: 7,5%). Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein Kursziel von €54 (vorher: €69), und wir behalten unsere Kaufempfehlung für KTA bei. First Berlin Equity Research has published a research update on Knaus Tabbert AG (ISIN: DE000A2YN504). Analyst Ellis Acklin reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 69.00 to EUR 54.00.Abstract: An eventful week continued at Knaus Tabbert yesterday with news that CEO, Mr Wolfgang Speck, is stepping down from the management board on 31 October for 'personal reasons'. This comes on the heels of the latest profit warning-the second downward adjustment in H2/24. KTA will continue to throttle down production to help its dealer network that is still struggling to finance its inventories. Sales are now expected to reach €1.3bn (old: €1.3bn to €1.4bn), and the EBITDA margin will 'be significantly below the updated 17 July forecast (7% to 8%)'. The company also reiterated its commitment to whittle down its own stock levels and expects working capital release to drive good cash flows this year. Investors hit the bid on the news, and we reckon KTA will have to spend time in the forecasting sin bin, while it rebuilds its guidance credibility. We have lowered FBe to match the updated topline guide and now look for the 2024 EBITDA margin to land near 5.5% (old: 7.5%). An updated DCF model points to a €54 TP (old: €69), and we maintain our Buy rating. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31143.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2018237  29.10.2024 CET/CEST

Original-Research: Cardiol Therapeutics Inc - from First Berlin Equity Research GmbH 28.10.2024 / 15:45 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Cardiol Therapeutics Inc Company Name: Cardiol Therapeutics Inc ISIN: CA14161Y2006   Reason for the research: Update Recommendation: Buy from: 28.10.2024 Target price: USD8.50 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Christian Orquera First Berlin Equity Research has published a research update on Cardiol Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his USD 8.50 price target. Abstract: Cardiol Therapeutics (Cardiol) has announced the initiation of a phase II/III clinical trial within its development programme CardiolRx for the treatment of recurrent pericarditis (RP). The new pivotal study, MAVERIC-2, will target a subset of RP patients, those who discontinue interleukin-1 (IL-1) blocker therapy (i.e. third-line therapy with ARCALYST/rilonacept or KINERET/anakinra). MAVERIC-2 will target the growing proportion of patients who experience a recurrence of pericarditis after discontinuation of IL-1 blockers (up to 75% recurrence rate). CardiolRx represents a potentially effective, more patient-friendly and cost-effective treatment alternative for patients with dependence on IL-1 blockers. Given the high unmet medical need in this population, MAVERIC-2 could offer a potentially faster route to approval. Importantly, MAVERIC-2 will run concurrently with Cardiol's planned MAVERIC-3 without negatively impacting trial timelines and has the potential to expand the addressable market from second-line only (MAVERIC-3) to second- and third-line therapy. The company recently completed a capital increase of USD15.5m to fund the new trial and ongoing operations. The next major catalyst will be the presentation of full clinical data from the MAVERIC-Pilot phase II study in an oral presentation at the American Heart Association Scientific Sessions on 18 November 2024. We have updated our SOTP valuation model, which still yields a price target of USD8.50. We reiterate our Buy recommendation.  First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Cardiol Therapeutics Inc. (ISIN: CA14161Y2006) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von USD 8,50. Zusammenfassung: Cardiol Therapeutics (Cardiol) hat den Beginn einer klinischen Studie der Phase II/III zu seinem Entwicklungsprogramm CardiolRx für die Behandlung von rezidivierender Perikarditis (RP) bekannt gegeben. Die neue zulassungsrelevante Studie, MAVERIC-2, zielt auf eine Untergruppe von RP-Patienten ab, die eine Interleukin-1 (IL-1)-Blocker-Therapie (d. h. eine Drittlinientherapie mit ARCALYST/Rilonacept oder KINERET/Anakinra) abgesetzt haben. MAVERIC-2 zielt auf den wachsenden Anteil der Patienten ab, bei denen es nach Absetzen der IL-1-Blocker zu einem Wiederauftreten der Perikarditis kommt (bis zu 75 % Wiederauftretensrate). CardiolRx stellt eine potenziell wirksame, patientenfreundlichere und kostengünstige Behandlungsalternative für diese Patienten dar, die eine Abhängigkeit von IL-1-Blockern aufweisen. Angesichts des hohen ungedeckten medizinischen Bedarfs in dieser Patientengruppe könnte MAVERIC-2 einen potenziell schnelleren Weg zur Zulassung bieten. Wichtig ist, dass MAVERIC-2 gleichzeitig mit der von Cardiol geplanten MAVERIC-3-Studie durchgeführt wird, ohne dass sich dies negativ auf den Zeitplan der Studie auswirkt, und dass die Studie das Potenzial hat, den adressierbaren Markt von einer reinen Zweitlinienbehandlung (MAVERIC-3) auf eine Zweit- und Drittlinientherapie zu erweitern. Das Unternehmen hat vor kurzem eine Kapitalerhöhung von USD 15,5 Mio. abgeschlossen, um die neue Studie und den laufenden Geschäftsbetrieb zu finanzieren. Der nächste wichtige Meilenstein wird die Präsentation der vollständigen klinischen Daten aus der Phase-II-Studie MAVERIC-Pilot im Rahmen einer mündlichen Präsentation auf der American Heart Association Scientific Sessions am 18. November 2024 sein. Wir haben unser SOTP-Bewertungsmodell aktualisiert, das weiterhin ein Kursziel von USD 8,50 ergibt. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31129.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2017491  28.10.2024 CET/CEST

Original-Research: Telefonica Deutschland Holding AG - from First Berlin Equity Research GmbH 23.10.2024 / 16:05 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Telefonica Deutschland Holding AG Company Name: Telefonica Deutschland Holding AG ISIN: DE000A1J5RX9   Reason for the research: Special Situation Recommendation: Buy from: 23.10.2024 Target price: €3.00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: - Analyst: Kevin Sheil First Berlin Equity Research on 23.10.2024 initiated coverage on Telefonica Deutschland Holding AG (ISIN: DE000A1J5RX9/Bloomberg: O2D GR). Analyst Kevin Sheil placed a BUY rating on the stock, with a EUR 3.00 price target.Abstract: We view the valuation impact on Telefónica Deutschland from the 1&1 contract loss as a temporary set-back. We expect it will gradually be offset by a stabilising German Telecoms market, improving industry capital productivity, and the completion of the last vestiges of rate of return-influenced segmental regulation. Based on a two-pronged valuation approach using DCF valuation and peer group comparison for 2026E, when we see the likely point of maximum impact of the 1&1 loss, we reach a target price of €3 per share, equal to 44% upside. We start coverage with a Buy rating. First Berlin Equity Research hat am 23.10.2024 die Coverage von Telefonica Deutschland Holding AG (ISIN: DE000A1J5RX9/Bloomberg: O2D GR) aufgenommen. Analyst Kevin Sheil stuft die Aktie mit einem BUY-Rating ein, bei einem Kursziel von EUR 3,00.Zusammenfassung: Wir betrachten die Auswirkung durch den Verlust des 1&1-Vertrags auf die Bewertung von Telefónica Deutschland als einen vorübergehenden Rückschlag. Wir gehen davon aus, dass er allmählich durch einen sich stabilisierenden deutschen Telekommunikationsmarkt, eine verbesserte Kapitalproduktivität in der Branche und die Beendigung der letzten Überbleibsel der renditeabhängigen Segmentregulierung ausgeglichen wird. Auf der Grundlage eines zweigleisigen Bewertungsansatzes mit DCF-Bewertung und Peer-Group-Vergleich für 2026E, das wir als das Jahr mit der wahrscheinlich maximalen Auswirkung des 1&1-Verlustes sehen, kommen wir zu einem Kursziel von €3 je Aktie, was einem Aufwärtspotenzial von 43% entspricht. Wir nehmen die Coverage mit einer Kaufempfehlung auf. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.   You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31101.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases.Archive at www.eqs-news.com 2014655  23.10.2024 CET/CEST